图：人行指出，加大对中小银行支持力度，提高金融服务实体经济效率 中新社

　　大道行思

　　人民银行货币政策委员会2019年三季度例会上周在北京召开。本次会议中分析了国内外经济金融形势，首次提出国际经济金融形势错综複杂，外部不确定不稳定因素增多，宏观经济下行压力加大。不同於一、二季度例如关於宏观“经济呈现健康发展”的判断，三季度例会认为在中美贸易摩擦升级背景下，宏观经济面临较大下行压力。因此9月初採取了降準和定向降準政策，体现了货币政策逆周期调节的要求；关於人民币汇率方面，人行认为人民币汇率总体稳定，双向浮动弹性提升，应对外部衝击的能力增强。国内方面由於经济增长动力持续转换，经济保持了较强韧性，在宏观槓杆率高速增长势头得到遏制背景下，主要宏观经济指标保持在合理区间。

　　新时代证券首席经济学家 潘向东

　　人行认为促进实际利率水平降低需要採用市场化改革办法：一是下大力气疏通货币政策传导机制；二是认真办好自己的事，创新和完善宏观调控，加大逆周期调节力度，加强宏观政策协调，用好信贷、债券、股权“三支箭”的政策组合，形成“几家抬”的政策合力；三是推动供给体系、需求体系和金融体系形成相互支持的三角框架，促进经济良性循环；四是深化金融供给侧结构性改革，健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架，优化融资结构和信贷结构，加大金融改革对推动高质量发展的支持力度，提升金融体系与供给体系和需求体系的适配性；五是以LPR（贷款基準利率）为抓手，深化利率市场化改革，推动利率市场化进程。未来央行将提高LPR对市场利率敏感度，激活中国金融机构LPR集中报价和发布机制，扩大以LPR定价为基準的贷款範围、规模与期限，将同业拆借和普通贷款均纳入以LPR定价为基础的範围，完善贷款市场报价利率形成机制，推动实际运用範围。

　　增强逆周期调节力度

　　近期中国由於猪瘟导致的猪肉供给的结构性矛盾，猪肉价格涨幅较大，对物价水平带来一定的结构性衝击，面对物价的结构性难题，只有增加猪肉价格供给才是化解物价波动的关键，因此，人行认为稳健的货币政策要鬆紧适度，把好货币供给总闸门，不搞“大水漫灌”，保持M2（广义货币供应）和社会融资规模增速与国内生产总值名义增速相匹配，保持物价水平总体稳定。

　　上周五（9月27日），金融委便召开第八次会议，研究深化金融体制改革、增强金融服务实体经济能力等问题，今次会议保持了与第七次会议的基调，在继续实施好稳健货币政策的同时，加大逆周期调节力度，保持流动性合理充裕和社会融资规模合理增长。这是人行行长易纲在欧洲央行、美联储实施宽鬆货币政策时表态，中国货币政策以我为主，未来将保持定力，坚持稳健的取向，同时加强逆周期调节力度。

　　这次金融委将金融供给侧结构性改革聚焦於政策性金融，通过深化国开行、农发行、进出口行三大政策性银行金融机构改革，完善治理体系和激励机制，遵循金融机构经营规律，发挥好政策性金融机构在经济转型升级和高质量发展中的逆周期调节作用。未来政策性金融机构改革将会有一系列措施，例如发挥国开行在地方政府隐性债务置换和处置方面的优势，提高国开行对地方政府基建的投资力度；发挥进出口行在“一带一路”项目上的支持力度；发挥农发行在民营和小微以及设施农业方面的扶持力度。

　　中国金融对外开放从2018年4月博鳌论坛已经进入开车道，目前中国在金融业对外开放11条措施后，这次金融委第八次会议再次提出，要进一步扩大金融业高水平双向开放，鼓励境外金融机构和资金进入境内金融市场，提升中国金融体系的活力和竞争力。同时为了配合金融对外开放，国家外汇管理局已经取消了合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）投资额度限制，这也就意味着未来无论是股票市场还是债券市场，中国海外长线资金将会持续流入，外资佔比会进一步上升。

　　加大金融支持中小企力度

　　2019年四季度央行已经明确货币政策操作思路，注重结构性改革，避免“大水漫灌”，将会密切关注外部环境变化，动态监测物价水平，坚持金融供给侧结构性改革主线：

　　一是货币政策总体保持定力，认真办好自己的事，通过政策性银行发力，加大逆周期调节，保持流动性合理充裕和市场利率水平合理稳定。

　　二是定向宽鬆，加大对民企和中小微企业等薄弱环节和重点领域金融支持力度，优化信贷投放结构，控制房地产行业金融资源佔比，不将房地产作为短期刺激经济的手段，促进经济结构调整。

　　三是通过LPR改革，以市场化手段推动无风险利率下行。四季度LPR仍有三次报价，预计将会延续9月20日LPR报价趋势，逐步降低LPR报价水平。随着LPR改革，通过降低MLF利率引导LPR报价利率下行是四季度货币政策操作关键。

　　四是加大对中小银行支持力度，通过鼓励中小银行增资扩股，扩大中小银行的支持力度，优化金融供给结构，通过改革的办法降低融资成本，提高金融服务实体经济效率。

　　五是继续扩大金融对外开放，通过加强竞争改善金融服务水平。