站在当下，展望2020年下半年的A股市场，笔者认为，当前的科技牛市有望继续演绎，渐入佳境。科技牛的高潮，将会是下半年的主旋律。

　　科技牛的高潮，得益於两大促进因素：其一，是流动性环境的整体宽鬆。虽然流动性不会再有大的边际宽鬆，却也不会收紧，这就给市场运行创造了一个比较宽鬆的流动性环境。其二，众多科技产业，包括面板、5G、消费电子、新能源汽车、数据中心等正在迎来行业景气度向上的拐点，未来业绩有望加速增长，从而快速消化估值。

　　我们可以从疫情、政策、经济三个维度来进行分析，展现这两大逻辑支撑。

　　疫情方面，海外疫情的二次高潮已经出现，并进一步影响到中国。预计下半年，全球疫情将经历先扬后抑的走势，出现第二次高峰后缓慢下行。预计到今年年底，全球累计确诊人数会超过3500万。

　　疫情反覆，对於经济的影响体现在两方面：一方面，疫情二次衝击深刻地制约着全球经济的复甦进程，这将使全球经济在2020年下半年都处於较为弱势的状态；另一方面，也将制约各国政策的收紧，从而使得政策的基调始终保持较为宽鬆的格局。

　　政策方面，下半年政策环境的基本基调依然是纾缓而友好的，政策收紧空间有限。疫情发生后，全球应对的政策基调是宽鬆与补助。从海外政策来看，最典型的是美国，採取了量化宽鬆政策、零利率、联储局直接购买资产等各种流动性释放政策。即使在5月份开始复工，股市开始收复疫情衝击带来的失地时，美联储依然维持了较为宽鬆的政策基调。

　　国内政策而言，总体基调也是保持宽鬆，货币政策、财政政策、产业政策三发力。三次政治局会议已经对宽鬆政策的持续定调：2月21日：稳健的货币政策要更加灵活适度，缓解融资难融资贵，为疫情防控、复工复产和实体经济发展提供精準金融服务。3月27日：稳健的货币政策要更加灵活适度，引导贷款市场利率下行，保持流动性合理充裕。4月17日：要以更大的宏观政策力度对冲疫情影响；积极的财政政策要更加积极有为，提高赤字率，发行抗疫特别国债；稳健的货币政策要更加灵活适度，运用降準、降息、再贷款等手段，保持流动性合理充裕。在财政政策上，各类新旧基建项目在下半年会逐渐兑现。在产业政策上，新基建被明确，将获得国家大力支持。在产业政策上，国家将大力扶持新基建建设。4月20日，国家发改委首次明确“新基建”範围：一是5G、区块链、智能计算中心等信息基础设施；二是智慧能源基础设施等融合基础设施；三是重大科技基础设施等创新基础设施。因此从内外政策来看，下半年依然会维持在宽鬆有度的区间内。

　　复工复产或有反覆

　　从实体经济来看，传统经济的复工复产会受到疫情反覆的影响，有所迟滞，但科技产业却处在新一轮科技周期的向上拐点中。在5G领域，2020年是5G建设高峰的第一年，预计将建成60万个5G基站，之后到2022年，5G建设才会放缓。在新能源汽车领域，随着欧洲补贴政策的落地，宝马、大众、奔驰等传统车企纷纷转向新能源汽车生产。出货量的持续提升，将带动新能源汽车上下游产业链龙头公司业绩的持续回暖。在面板领域，随着韩国三星退出LCD生产，面板供需格局明显改善。下半年面板价格有望得到提升。在消费电子领域，随着苹果宣布在10月份推出新款iPhone，手机产业链有望开始复甦。自下而上地观察，可以发现众多科技细分领域都出现景气向上的迹象，这为科技牛市提供了坚实的基本面支撑。

　　从投资策略来看，随着科技牛的延续，各个细分领域将呈现异彩纷呈的走势。建议关注各个细分领域龙头，如消费电子领域龙头立讯精密，面板龙头京东方A，基建电子龙头大华股份，5G产业链龙头中兴通讯，高端PCB板块龙头深南电路、沪电股份，数据中心龙头宝信软件、数据港，新能源汽车产业链龙头宁德时代等。