图：短期内中国出口及产业链仍将受益於全球供需缺口的存在

　　2021年1月6日，美国参议院最后两个席位被民主党获得。民主党与共和党在参议院席位形成了50：50的局面，副总统（Kamala Harris，民主党）将在投票平局时拥有投票权，民主党相当於实际控制美国参议院，至此民主党横扫白宫与参众两院，实现“蓝色横扫”（Blue Sweep）。民主党横扫对拜登本身总统权利範围内的政策影响不大，主要利好需要通过国会立法的政策。其中拜登最新提出的向每个美国人派发2000美元刺激支票，以及其政策优先项：基建计劃与增税计劃均需要通过国会立法，Blue Sweep大大降低上述政策的通过难度。

　　由於政策在国会推进难度下降，短期看“拜登交易”（Biden Trade）将成为市场主线。在新一轮刺激等宽鬆政策的推动下，经济复甦节奏可能加快，同时通胀预期或将进一步抬升，金融市场将在多条线索的共同作用下演进。

　　美股：板块或有所分化

　　“蓝色横扫”加持下的拜登，其政策对美股有利有弊。有利之处在於，拜登进一步疫后财政刺激有望通过，同时如果基建刺激推进难度下降，这将对美国经济形成更强劲的支撑，推升风险偏好。不利之处在於，如果拜登加税计劃成功通过（企业所得税率从21%调升至28%），将对企业利润造成较大的直接衝击。同时，如果科技反垄断政策的推进超预期，将对美国科技龙头带来潜在风险。

　　当前来看，市场主要在反映短期的“利大於弊”。从市场的实际表现来看，2021年开年至参议院佐治亚州选举之前，美股市场的调整可能部分在反映加税的担忧；而参议院选举靴子落地之后，美股市场1月6日以来的表现实际上主要反映拜登政策的乐观预期。换言之，当前的“拜登交易”主要在沿着财政刺激和复甦的逻辑继续演绎。

　　新兴市场股市：受益於风险偏好抬升

　　风险偏好的进一步抬升将对股市形成支撑。对於全球资金而言，新兴市场风险是相对较高的。从这个角度而言，当全球风险偏好回暖的时候，对新兴市场的外部环境往往较为有利的。

　　如前所述，美国二轮财政刺激落地，叠加新一轮疫后刺激加码的预期上升，美国的消费需求预期将进一步强修复。而当前来看，在美国疫情仍然反覆、疫苗没有大範围推广、供给复甦相对偏慢的背景下，短期内中国出口及产业链仍将受益於全球供需缺口的存在。这也将对中国权益资产（尤其是出口相关板块）形成支撑。

　　商品、美债：商品受益、美债承压

　　如前所述，“蓝色横扫”抬升拜登大规模财政刺激推出及贸易赤字的进一步扩大的可能性。一方面，财政刺激强化经济复甦的预期；另一方面，向消费倾向低的低收入群体直接发放刺激支票，其对价格抬升的作用实际上是要大於2009年的刺激，叠加近期沙特减产抬升油价，通胀预期实际上快速上升。近期，商品价格的上涨以及美债收益率的上行，已经在反映这一点。短期来看，靴子落地之后，通胀预期的抬升可能将继续支撑大宗商品，美债或将继续承压。

　　美元：可能在平台期波动

　　对於美元而言，一方面，风险偏好抬升、大规模财政刺激推出及贸易赤字的进一步扩大的可能性，实际上对美元是向下的压力；另一面，疫后财政刺激逐步落地、对美国消费的支撑逐步显现，美国经济复甦强於非美经济体之后，预期会对美元形成进一步支撑。回顾历史上美国经济的强复甦期，美汇指数实际上也是涨跌不一的。短期来看，近期新增刺激落地及风险偏好回升可能是影响美元的主线；稍往后的时间点经济数据逐步出炉之后，美元可能会开始体现经济复甦的影响，因此整体来看，美元可能呈现在平台期波动。