图：今年第一季内地房地产开发投资企稳，按年录得轻微增长。

　　中国第一季国内生产总值（GDP）按年增长4.8%，较去年第四季上升1.3%。受国内疫情频发影响，估计GDP按年增长率被扰动和压低约0.3到0.5个百分点。考虑到4月份疫情形势仍然严峻，4月份宏观经济数据可能面临更大的冲击与困难。

　　分产业看，今年首季第一、二、三产业分别按年增长6.0%、5.8%、4.0%，显示社会消费品零售的增长和服务业的复苏仍慢于市场预期和政策设计，运输、住宿、餐饮等接触性聚集性行业受疫情影响较大，尤其是餐饮收入在3月份和整个第一季分别按年下降16.4%和微增0.5%，亟待政策扶持。

　　今年第一季全国工业产能利用率为75.8%，与复工复产、疫情形势不严重的2021年第一季度相比下降1.4个百分点，与2019年同期基本持平，说明今年第一季工业生产受疫情的影响较轻，但进入3月份后扰动较大。3月份规模以上工业增加值按年实际增长5%，按月略增0.39%，但远低于第一季按年增长6.5%的水平。分经济类型看，3月份外商及港澳台商投资工业企业面临的经营压力较大，规模以上工业增加值按年下降1.1%。

　　作为稳预期、稳增长的兜底和抓手，第一季固定资产投资按年增长9.3%，主要受到制造业投资按年强劲上升15.6%的带动，基础设施投资按年稳步上扬8.5%，值得注意的是房地产开发投资已企稳并按年增加0.7%。今年要实现5.5%的经济增长目标，需要消费不受疫情拖累，地产投资尽快止跌企稳，财政支出力度强度足够，且进出口不能是负贡献。目前在消费、进出口等因素贡献有限的情况下，市场期待地产兜底稳投资的作用更上一层。

　　疫情扰动 内需遇压

　　3月份社会消费品零售总额按年下降3.5%，远低于一致性预期的下降0.8%。其中，除汽车以外的消费品零售额减少3%。相比之下，第一季社会消费品按年增长3.3%，除汽车以外的消费品零售额增加3.6%，扣除价格因素，第一季社会消费品零售总额按年实际增长1.3%。笔者认为，疫情多点复发和防控措施升级对居民收入增长、支出意愿和消费复苏带来的扰动已有一定程度的体现，预计4月份消费数据将面临更大压力。

　　第一季全国居民人均可支配收入扣除价格因素实际增长5.1%，其中城镇居民人均可支配收入扣除价格因素后实际上升4.2%。第一季全国居民人均消费支出扣除价格因素影响后实际增长5.7%，其中城镇居民人均消费支出扣除价格因素后实际上升4.4%，也低于居民整体。考虑到季节效应和假日因素，第一季全国居民人均消费支出增长通常均略高于人均可支配收入增长，但笔者预计谨慎性储蓄短期内会增加，在一定程度上抑制居民支出与消费意愿。

　　3月份全国城镇调查失业率以及16至24岁、25至59岁人口调查失业率分别比2月份上升0.3个百分点、0.7个百分点和0.4个百分点。

　　近期多月国家统计局与财新制造业、服务业PMI中的从业人员指数均仍处于收缩区间，显示就业市场压力和居民可支配收入的增长将继续成为宏观经济复苏中的结构性弱点、痛点，需要继续坚持产业升级发展、制造业纾困支持、民生保障等各项政策落地见效。此外，今年高校毕业生规模预计将首次突破千万，达1076万人，按年增加167万人。受疫情影响，高校毕业生招聘需求下降，求职面试都受到一定限制。考虑到高校毕业生集中进入劳动力市场，疫情之下严峻复杂的就业形势和就业压力，值得引起重视。

　　目前中国经济发展面临的境内外不确定因素逐步增多，宏观政策需要继续更多关注国内经济形势，需要坚持统筹疫情防控和经济社会发展、坚持政策独立性和政策空间，加强前瞻性运作，稳预期、稳增长，保持经济运行在合理区间，同时加强财政、金融、就业政策联动，稳定市场合理预期，更要继续坚持在改革开放中解决结构难题和稳增长、促增长的发展问题。

　　近期货币政策使用仍较为谨慎。例如，上周五（15日）人民银行降准操作的幅度就略小于市场预期。这是因为在流动性保持合理充裕的环境下，市场与实体经济其实缺少的并非“水”而是“水管”，以有效、及时、便捷地让实体经济、重点领域和薄弱环节获得流动性，并以改革的方式充分化解中小微企业在融资覆盖面、可得性和便利性等方面的种种难题。

　　财政政策方面，应结合跨周期调节与逆周期调节，加大力度提振内需并发挥投资的关键性作用，政策应适当前移、靠前发力，早安排、早落地、早推行、早见效，各方形成合力，加快形成实物工作量。