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斌眼观市/多管齐下稳增长 A股迎机遇\华福证券首席策略分析师 朱斌

2022-04-23 04:24:20大公报
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  图:分析指出,内地半导体等领域后续产业链修复,成长性将显现出来。\中新社

  为保障市场稳定,近期政府各项会议针对不同领域提出了重要的政策举措,对稳定市场预期,保持资本市场平稳健康发展给出了重要支持:

  稳定产业链供应链

  本周一举行的“全国保障物流畅通促进产业链供应链稳定”电视电话会议提出,建立疫情期间物流管理的明确标准,足量发放全国统一通行证,核酸检测结果48小时内全国互认。实行“即采即走即追”闭环管理,要求不得以等待核酸结果为由限制通行,改善物流从业人员工作生活条件,提供必要金融支持。会议通过了2000亿元(人民币,下同)科技创新再贷款和用于交通物流领域的1000亿元再贷款撬动1万亿元资金,对汽车、集成电路、消费电子、装备制造、农业物质、食品、医药等重点产业和外贸企业建立白名单。综合物流、资金、监管三个层面,保障产业链供应链的稳定。

  促进消费恢复

  4月13日召开的国务院常务会议重点提出要促进消费恢复,落实对餐饮、零售、旅游、民航、公路水路铁路运输等特困行业纾困政策,保障物流畅通,确保基本消费品的保供稳价;扩大重点领域的消费,包括医疗健康、养老、讬育等服务消费,汽车、家电等大宗消费;引导金融机构丰富大宗消费金融产品;同时将消费相关基础设施建设纳入专项债支持范围,以投资带动消费。

  带动有效投资

  国务院常务会议还提出,要部署用好政府债券,扩大有效投资;发挥好专项债效能。向财政实力强、债务风险低的省份倾斜,控制高风险地区新增限额规模,避免高风险地区风险累积。此外,该次会议还提出新增两项专项再贷款:针对高新技术企业、“专精特新”中小企业、国家技术创新示范企业、制造业单项冠军企业等科技企业的科技创新专项再贷款,总额度2000亿元;引导金融机构向普惠性养老机构提供优惠贷款,降低养老机构融资成本的普惠养老专项再贷款,试点额度400亿元。

  降低融资成本

  4月15日,人行宣布于4月25日下调0.25%金融机构存款准备金率,释放长期资金5300亿元,优化金融机构资金结构,加大对实体经济的支持力度;引导金融机构积极运用降准资金支持受疫情影响严重的行业和中小微企业;降低社会综合融资成本。

  保持资本市场稳定

  3月16日国务院金融稳定发展委员会专题会议指出,关于房地产企业,要及时研究和提出有力有效的防范化解风险应对方案,提出向新发展模式转型的配套措施。中国继续支持各类企业到境外上市。内地与香港两地监管机构要加强沟通协作,保障香港金融市场稳定。关于中概股,目前中美双方监管机构保持了良好沟通,已取得积极进展,正在致力于形成具体合作方案。

  股市估值具吸引力

  从2021年底以来,市场指数出现了大幅度回调。从调整幅度而言,笔者认为已经比较充分地反映了前期业绩不及预期的情况,指数估值也逐步显示出吸引力。

  从此次指数回调幅度来看,沪综指从去年最高3700点,回调到最低3023点,回调幅度达到19%;沪深300从去年底的5143点,回调到最低3942点,回调幅度达到24%;创业板指从去年底3500多点,回调到最低2462点,回调幅度达到30%。

  从业绩不及预期的情况来看,2021年1月底,2000多家公布2021年业绩预告的公司中,有1147家有wind业绩一致预期;其业绩预告显示的利润总值比之前wind一致预期给出的利润总值低了21%,基本与各个指数的跌幅相当。可以说,当前指数下跌的情况比较充分地反映了A股业绩不及预期的情况。在当前的点位上,可以说向下的空间十分有限了。

  从各个指数的估值和业绩情况来看,也处在较低的水平。沪综指的市盈率分位数位于历史上较低的32%分位,市淨率处于16.2%的分位;沪深300市盈率处于历史较低的46%分位数,市淨率处于34%分位数;创业板指市盈率处于47.9%的分位数,市淨率处于73.8%分位数;中证500的市盈率处于1.7%的分位数,而市淨率处于3.9%分位数。这些指数当中,性价比最高的是中证500指数。

  随着市场回调逐步到位,政策底显现,成长股经过深度回调后,估值已经逐步合理。在此次疫情防控中受损的制造业龙头,包括新能源、半导体、汽车零部件等各个领域。随着疫情合理防控措施的逐步建立,后续产业链修复,业绩逐步释放,成长性显现出来,同时估值水平又较低,非常值得关注。

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