近日，中国银行成功在香港完成14亿美元等值的可持续发展债券和绿色债券发行。其中，30亿港币可持续发展债券是中国银行第一支境外港币债券，也是中资银行境外首笔可持续发展债券。本次发行的30亿港币可持续发展债券和10亿美元绿色债券将在香港联合交易所挂牌上市。人民银行前行长周小川日前亦表示香港能够在绿色金融中发挥作用。可见，在内地绿色经济蓬勃发展的今天，香港作为国际金融中心，发展绿色金融将大有作为。通过大力发展绿色债券市场，香港有望成为区内领先的绿色金融中心。\中银香港分析员 刘雅莹

一、今年离岸绿色债券发行量显著增加

目前内地绿色债券发行以在岸市场为主。2017年，来自中国发行人的绿色债券在岸发行佔比82%，离岸佔比18%(66亿美元)。但2018年第一季度以来，离岸绿色债券发行量显著增加，离岸发行佔比显著上升至38%(16亿美元)。

从发行者结构来看，2017主要是中国银行、中国工商银行和国家开发银行等大型商业银行和政策性银行推动了离岸绿色债券发行量的增加。但今年以来，离岸发行的增长得益於一些领先企业。除了已发行过绿色债券的当代置业，包括天津轨道交通集团，首创集团及协合风电都发行了其首个离岸绿色债券。由此可见，离岸市场绿色债券的发行者逐步趋於多元化。

二、香港绿色债券市场现状及机遇

整体来看，目前中资绿色债券离岸发行规模仍较小，香港的绿色债券市场发展深度广度不足。这主要体现在：第一，市场规模细小，2017年的绿色债券发行规模只有23亿美元。第二，发行主体相对单一，以本地机构较多。第三，在港发行的绿色债券币种覆盖国际主要货币，并以美元为主。

展望未来，香港政府的积极参与将带动更多市场主体参与香港绿色债券市场，有助推动香港绿色债券市场的发展。香港的绿色债券市场面临广阔的发展机遇。

首先，香港绿色债券发展可与“一带一路”倡议互相配合。事实上，“一带一路”的基建投资不少与环保相关。2017年5月，环保部、外交部、发改委、商务部等部委发布《关於推进绿色“一带一路”建设的指导意见》和《“一带一路”生态环境保护合作规劃》，为“一带一路”沿线产业、技术和基础设施投资开发提供了明确的指引。“一带一路”的基建项目具有融资规模大、投资回报周期较长等特徵。而绿色债券凭藉可持续性强、公开透明、融资效率较高、金融风险分散等特殊优势，能够满足“一带一路”建设的资金需求。作为中国企业走出去的最佳平台，香港可通过发展绿色债券市场，支持符合条件的中资机构为绿色“一带一路”项目在香港发债集资，助力绿色“一带一路”建设。

其次，未来“南向通”的开通将有助促进香港绿色债券市场的活跃程度。债券通已在2017年7月正式开通，儘管目前仅有“北向通”落地，但未来若“北向通”拓展至“南向通”，香港的绿色债券市场将会面临来自内地庞大的投资需求。一旦“南向通”落地，不但可为内地投资者提供全球绿色债券的投资机会，也有助促进香港绿色债券市场的活跃程度。

最後，香港政府对绿色债券的大力支持亦能形成示範效应，引领本地绿色债券市场的发展。在最新公布的2018/19年财政预算案中，香港财政司司长建议推出借款上限为1000亿港元的绿色债券发行计劃，同时表示会在2018/19年度发行首批政府绿色债券。今年1月，香港品质保证局推出绿色金融认证计劃，提供绿色金融发行前及发行後两种认证。通过建立独立认证标準，可增强资讯披露的规範性，提高市场透明度，有助吸引更多潜在的发行人和投资者。

此外，绿色债券资助计劃也将启动，向使用绿色金融认证计劃的合资格绿色债券发行机构提供资助，每次发行将获得高达八十万港元的补贴。

三、香港可在绿色金融方面担当重要角色

作为国际金融中心和离岸人民币业务中心，香港凭藉其独有优势，可在绿色金融方面发挥重要作用。通过吸引境内外机构在港发行、交易和投资绿色债券，将能巩固香港作为中国内地与世界其他地区的超级连络人的地位，并有望把香港打造成为区内领先的绿色金融中心。

首先，香港拥有庞大的离岸人民币资金池，能满足绿色项目巨大的资金需求。由於不少内地资金通过香港进出并停泊香港，因而为香港发展人民币绿色债券中心提供良机。作为最大的离岸人民币中心，香港可通过开拓绿色人民币债券和项目融资市场，帮助“走出去”的中资企业筹集资金，以满足相关绿色项目的融资需求。

其次，香港具有完备的市场基础设施，便利国际投资者在香港配置内地绿色债券。自债券通落地之後，内地机构可透过债券通面向境内外投资者发行绿色债券，如中国农业发展银行和中国进出口银行就曾先後向全球投资者发行了“债券通”绿色金融债券。债券通的落地打通了香港和内地的债券市场，进一步便利国际投资者在香港投资内地的绿色债券，进一步巩固香港作为连通内地市场和国际市场门户的优势地位。

再者，香港有发行各类债券的成功经验。过去，香港政府曾成功发行4期伊斯兰债券，在这过程中累积了不少债券发行经验。绿色债券的发行较伊斯兰债券发行限制更少，因此通过香港政府带头发行绿色主权债券，一方面为市场建立孳息基準，另一方面吸引海外政府来港发债，以进一步多元化绿色债券的发行主体。

最後，香港具备大量金融、会计、法律和环境规劃管理方面的专业人才。例如，国家发展改革委日前公布的《国家发展和改革委员会与香港特别行政区政府关於支持香港全面参与和助力“一带一路”建设的安排》就指出，香港可利用其在环境和规劃管理方面的专业优势，为参与“一带一路”基建项目的相关机构提供有关环境影响评估、绿色建筑和污染控制等方面的技术及服务，以促进“一带一路”建设项目符合可持续发展和环保等要求。此外，香港的金融机构也可为项目方提供定製的综合性金融解决方案以及相关谘询服务。

综上，香港凭藉其独特优势，可在绿色金融中发挥重要作用，并有望成为区内领先的绿色金融中心。