图：美国总统特朗普在回应鲍威尔（图）利率鹰派言论时称“再次失望”，令人担忧特朗普会否向鲍威尔“开刀”，出现联储局“换帅”

　　美国经济支撑不住，联储局终於出招减息停缩表，但成效难以预料。事实上，特朗普不断挑起贸易战，损害自身以至全球经济，令减息效用大打折扣。

美联储局一如市场预期减息四分一厘，为十年来首次，并提早落实停止缩减现时三万六千亿美元的资产负债表规模（停缩表），保持市场较为充裕流动性。

　　不过，包括美股在内的全球股市却不升反跌，一方面是联储局并无发出进入减息周期的明确信号，令大幅减息的市场预期降温；另一方面则是特朗普政府推行美国优先政策，到处挑起贸易战火头。因此，不宜高估联储局掉头减息提振美国以至全球经济的效用。

　　困扰全球经济变数仍多

　　今次美国连环出招，减息与停缩表，反映美国经济确实出现问题。从次季经济增速显著放慢一个百分点至百分之二点一，可见贸易战对美国经济已造成一定程度影响，加上减税等扩张财政政策随着时间推移而渐告失效，余下板斧只有将货币政策重新转向宽鬆。

　　即使美国货币政策开始出现转向宽鬆的迹象，但全球经济不确定性增加，特别是美国贸易保护主义，令减息利好经济作用大打折扣。

　　特朗普鲍威尔像在鬥气

　　其实，一五年底以来的加息周期，美国合共加息九次，幅度为两厘二五。换言之，联储局手上振兴经济的“子弹”不多，但目前美国有必要减息，以应对世界经济下行、贸易争端对美国经济造成影响，加上通胀持续疲弱，长期达不到百分之二目标，随时步上日本后尘，陷入通缩困局。

　　市场忧虑联储局“换帅”

　　然而，美国总统特朗普与联储局主席鲍威尔好像在鬥气。面对特朗普一再施压减息之下，鲍威尔就在联储局十年来首度减息之日，发表了利率鹰派言论，直言“减息只是经济周期中的政策调整，不代表长期减息周期开始”，暗示减息如同打预防针，防範经济下行，未来未必大幅减息，似乎有意反驳特朗普的大幅减息论调，维持联储局独立性。

　　值得留意的是，特朗普在回应鲍威尔利率鹰派言论时称“再次失望”，令人担忧特朗普会否向鲍威尔“开刀”，出现联储局“换帅”的情况，目前实在难以预料，这成为全球经济与金融市场一个重大风险来源。

　　另外，今次美国减息对香港经济与楼市利好作用也是有限。由於港息过去多年并无追随美息上调，加上港元拆息与汇率受到不同因素影响，因而本港银行昨日按兵不动，维持港息不变，相信美息连续累积减息一厘或以上，港息才有较大减息的条件。就算有减息因素，相信香港楼市也升不起。