图：美国与疫情高峰期还有距离，经济数据亦远未见底

　　欧洲疫情於近几天得到明显改善，德国、西班牙及意大利都分别有官员提出“防疫措施有效”、“疫情达到拐点”、“最快月底放宽封锁”等观点，不过大西洋的对岸就与疫情高峰还有点距离，同样经济数据亦远未见底。上周美国公布的非农职位及首领失业金人数可能已够吓人，但事实是有关数字仍未涵盖就业真实受累的时间。由於美国在3月13日才宣布紧急状态并实行禁足或禁业等措施，而非农数据调查对象则是每月12日前获得薪资的企业，所以已知数据对实际影响应仍有低估。而且国会通过的刺激措施扩大了失业救济金的申请资格，中低收入人士有更大意愿申领，加强申报失业诱因，相信失业人数在短期内仍会急速攀升。

　　美派季绩 评级受考验

　　不过最大问题是，美股即将迎来今年首季的业绩期，评级机构对於调整上市企业评级早已摩拳擦掌，假如当中有企业或其债券评级由投资级别降至垃圾级别，将会引发来自被动型投资级债券基金及保守投资者的抛售。债市资金除会更为吃紧之余，该等企业的融资成本亦会走扬，其手头资金将更为紧张。目前市场预期年内或被下调为垃圾债的投资级企债规模有2000至3000亿，所以此刻有意入市的投资者不妨先行观望，稍后时间可能有更理想的入市位置。

　　滙控（00005）因应英国监管机构要求而取消派发今年第四次股息21美仙，最大问题莫过於宣布派息后股价经已除淨，并且公布年底前停派所有季度或中期股息，引起香港股民极大反应，同时亦引起金融界思考，一间以亚洲区为主要业务的银行，是否应该由伦敦迁册回港。滙丰於1865年在香港成立，80年代尾中英达成香港主权移交，商界陷入信心危机，加上90年代为顺利收购英国米兰银行，集团遂於1993年由香港迁册至伦敦。其实数年前集团曾一度考虑迁册回港，当年是就英国提高银行税一事，以此为筹码与当局进行政商角力，最后因施压成功而留在伦敦。

　　多年来，滙控的亚洲业务一直是盈利增长引擎，单是2019年220亿美元的税前盈利当中就有84%是来自亚洲，所以集团总部似乎更应设在亚洲这个业务重心所在地，而且脱欧后更难於伦敦服务欧洲客户，伦敦不再是与机构投资者做生意的理想地方，迁册回港应该更为合适。另外，欧洲业务长期表现不振，反观中国内地业务增长潜力明显，理应集中资源发展有最大增长潜力的市场，加上迁册回港更可在往后数年节省140亿美元的税务开支，完全符合追求营运效率的管理哲学。更重要的是，一间业务重心位於亚洲的企业受英国法例监管本身已经耐人寻味，更遑论今次在除权后被要求停止派息，尽显伦敦监管的不稳定，与审慎而可预测的香港监管相映成趣，因此恐怕迁册回港才是符合多数股东利益。

（作者为独立股评人）