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财语陆\滙控迁册回港更符股东利益\陈永陆

2020-04-10 04:23:39大公报
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  图:美国与疫情高峰期还有距离,经济数据亦远未见底

  欧洲疫情於近几天得到明显改善,德国、西班牙及意大利都分别有官员提出“防疫措施有效”、“疫情达到拐点”、“最快月底放宽封锁”等观点,不过大西洋的对岸就与疫情高峰还有点距离,同样经济数据亦远未见底。上周美国公布的非农职位及首领失业金人数可能已够吓人,但事实是有关数字仍未涵盖就业真实受累的时间。由於美国在3月13日才宣布紧急状态并实行禁足或禁业等措施,而非农数据调查对象则是每月12日前获得薪资的企业,所以已知数据对实际影响应仍有低估。而且国会通过的刺激措施扩大了失业救济金的申请资格,中低收入人士有更大意愿申领,加强申报失业诱因,相信失业人数在短期内仍会急速攀升。

  美派季绩 评级受考验

  不过最大问题是,美股即将迎来今年首季的业绩期,评级机构对於调整上市企业评级早已摩拳擦掌,假如当中有企业或其债券评级由投资级别降至垃圾级别,将会引发来自被动型投资级债券基金及保守投资者的抛售。债市资金除会更为吃紧之余,该等企业的融资成本亦会走扬,其手头资金将更为紧张。目前市场预期年内或被下调为垃圾债的投资级企债规模有2000至3000亿,所以此刻有意入市的投资者不妨先行观望,稍后时间可能有更理想的入市位置。

  滙控(00005)因应英国监管机构要求而取消派发今年第四次股息21美仙,最大问题莫过於宣布派息后股价经已除淨,并且公布年底前停派所有季度或中期股息,引起香港股民极大反应,同时亦引起金融界思考,一间以亚洲区为主要业务的银行,是否应该由伦敦迁册回港。滙丰於1865年在香港成立,80年代尾中英达成香港主权移交,商界陷入信心危机,加上90年代为顺利收购英国米兰银行,集团遂於1993年由香港迁册至伦敦。其实数年前集团曾一度考虑迁册回港,当年是就英国提高银行税一事,以此为筹码与当局进行政商角力,最后因施压成功而留在伦敦。

  多年来,滙控的亚洲业务一直是盈利增长引擎,单是2019年220亿美元的税前盈利当中就有84%是来自亚洲,所以集团总部似乎更应设在亚洲这个业务重心所在地,而且脱欧后更难於伦敦服务欧洲客户,伦敦不再是与机构投资者做生意的理想地方,迁册回港应该更为合适。另外,欧洲业务长期表现不振,反观中国内地业务增长潜力明显,理应集中资源发展有最大增长潜力的市场,加上迁册回港更可在往后数年节省140亿美元的税务开支,完全符合追求营运效率的管理哲学。更重要的是,一间业务重心位於亚洲的企业受英国法例监管本身已经耐人寻味,更遑论今次在除权后被要求停止派息,尽显伦敦监管的不稳定,与审慎而可预测的香港监管相映成趣,因此恐怕迁册回港才是符合多数股东利益。

(作者为独立股评人)

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