近年上市的生物科技及医藥股普遍有理想表现，但昨日上市的海普瑞藥业（09989）却跌破招股价，收报17.66元，较上市价低4%，表现令人失望。海普瑞表现差或可归因於其股份本已在深圳A股上市，短期爆炸力受限下市场追买其H股意欲不高，相信短炒难有好表现，中长期则可看好。

　　海普瑞专注製藥业务，包括抗凝血及抗血栓，以及高致死率的疾病如肿瘤的藥物；在製藥、创新生物科技及合同开发和加工外包（CDMO）领域拥有全球业务。根据弗若斯特沙利文资料，按去年全球销售额计，海普瑞是内地最大及全球第三大依诺肝素钠注射液生产商及销售商，全球市佔6.5%。

　　依诺肝素注射液是集团的核心藥物，主要用於治疗静脉血栓栓塞和肺栓塞。海普瑞供应的注射液Inhixa及Neoparin已在欧盟获批为生物仿製藥，注射液Prolongin则已获批准在中国销售。

　　另一核心产品是肝素钠API，集团是目前全球最大的肝素API供应商，2018年的市佔率已有逾四成，比起第二及第三大竞争对手的份额总和更高。

　　海普瑞在欧盟、中国和美国三大依诺肝素市场实施本地化和差异化的营销策略，这为公司带来了快速增长。在欧盟，海普瑞的依诺肝素钠注射液销量从2017年的1810万隻增长至2019年的8460万隻；预期在中国市场，由2019年至2025年可实现增长逾200%。

　　集团已经建立并持续完善的肝素产业链在全球有领先优势，其他公司难以取代，不过，受到地缘政治风险持续升温，其主力出口的业务或会受影响，成为其忧虑因素。

　　另外，其A股（002399.SZ）昨天逆市低见25.41元人民币，全日收报25.8元人民币，逆市下跌3.4%，亦成为拖累H股表现的因素。目前，其H股较A股有37.8%折让。

　　另外两隻同样有在深圳A股上市的丽珠医藥（01513）及康龙化成（03759），其H股较A股分别有26.9%及25.3%折让，海普瑞的折让似乎过大，除非其A股持续下跌，否则其H股应该企稳或回升。