中美领导人选择在年卅晚通电话，不仅为重启两国正常关係迈出第一步，亦为金融市场注入信心。在这样的大背景下，港股牛年首日表现非常亮丽，以原油、有色金属为主力的周期股、比特币概念股，以及本地经济复甦股领涨群雄，并引发细价股炒风狼烟四起。

　　昨日有色金属股大涨，主要是受到多项利好因素影响，包括内地需求回升、美国财政刺激政策落地、新冠肺炎疫苗注射效果符合预期等。摩根大通的量化团队认为，由於华尔街押注经济将从疫情衝击中强劲复甦，并对冲通胀风险，大宗商品可能出现长期繁荣。

　　如果投资者不健忘，应该对上一轮商品超级周期（2008年）的价格波动记忆犹新。不同的是，上次周期的最大驱动力来自中国的4万亿元人民币刺激计劃。而这一次，驱动力除了来自资金面，还包括供需层面的改变，特别是前者。摩通更认为，近期吸引了全球注意力的美股散户逼空不算什麼，真正的历史级别大逼空很快就要出现在大宗商品市场上了，特别是原油。

　　美国的1.9万亿美元财政刺激计劃（比2008年多出两倍），年前已率先在参议院通过，拜登总统继续就后续的基建刺激游说共和党人，此举将为有色金属等大宗商品带来更大的上升预期。

　　除了财政刺激，全球疫情近期在疫苗逐步落地下，增长了投资者对经济复甦信心。在疫情中首先恢复经济的中国，近日公布的数据显示，受国内需求持续回升以及石油、铁矿石和黑色金属等原材料价格上涨因素推动，1月PPI同比涨0.3，而去年12月是下降0.4。1月实现了自疫情爆发以来的首次同比正增长，具有重要意义。根据中金预计，PPI将受益於经济活动持续向好，料5月升至阶段性高位。

　　央行近一年的大放水，导致全球资产价格泡沫化，最后如何收场，令人担忧。最和平的方法，离不开通货膨胀以及通货膨胀预期。通货膨胀除了传统意义上的通货膨胀，还有一种可能性就是资产价格的通货膨胀，包括股票。如果资金无法流向房地产（内地），最后可能湧向股市。如果A股无法提供估值合理标的，资金可能不得不加速南下港股。

　　港股通周四重启，市场焦点料重新回到北水关注的中资股核心资产层面。经过春节假期的沉澱，北水继续南下的可能性仍然，可留意仍在底部的低估值核心中资股，如传统内险股。