中国水务（00855）近年进军直饮水业务，成为未来增长的主要动力，并计划连同供水业务分拆上市，有助市场重新估值。

　　集团现时主要业务分为三项，包括供水业务、污水处理及环保业务、物业业务。整体中期业绩赚约10.2亿元，按年增长20.9%。集团近年积极开拓直饮水业务，摆脱公用股缺乏增长及工程建设服务缺乏可持续性的印象。直饮水业务中期收入近2.4亿元，按年大增超过3.6倍。

　　直饮水指在原有自来水的基础上，为特定区域设立中央淨水设施再进行淨化，透过独立及密封的管道供应给用户，水质比自来水大有改善，而且24小时循环供水，避免沉淀，可用于直接饮用、煮食、清洗蔬果等。直饮水业务主要服务较为密集的住宅、写子楼、公共设施如学校及医院等。

　　内地经济急速发展，居民消费力增强，对水质的要求亦相应提升。直饮水比传统自来水更加优质，市场的需求强劲。管道饮用水目前仅占居民饮用水总量不足1%，集团预计未来5年有望连续翻倍，而且，直饮水与集团的供水业务有协同效应，将成为未来的主要增长动力，可推动业绩及估值。

　　股份今年以来累升超过68%，但现时预测市盈率仅约8.2倍，股息率约3%。集团计划分拆供水及直饮水业务于主板上市，预计2022年上半年完成。过往，市场对污水及环保业务的估值有保留，该项业务的资本开支庞大，而且受制于建造─营运─移交的模式，盈利前景不稳定及缺乏长期增长。分拆有利进一步突出新业务的价值，亦令盈利前景更加清晰。

　　新股份将具有消费升级，以及取代桶装水的减碳概念，估值有望较现时提升。分拆完成后，中国水务将持有新公司的82%股权。股份近日表现强势，投资者可借分拆业务憧憬，伺机于9.5元左右部署，目标价约12.5元，若跌穿12月中的低位约8.2元则作止蚀。

　　（作者为招商永隆银行证券分析师、证监会持牌人士，并没持有上述股份）