图：中国上月制造业保持扩张之势，反映订单继续流向中国。\中新社

　　乌克兰局势紧张，全球股债汇市场大幅波动，惟人民币汇价在不稳定市况之中逆势上升，兑美元续创近四年高位，相信与欧洲避险资金大举流入人民币资产有关。近期人民币汇价稳定性明显比美元、欧元等主要货币为强，加上经济基本面良好，利好人民币股债表现。

　　俄罗斯与乌克兰谈判能否达成协议难以预料，地缘政治不稳定因素继续困扰投资市场，醒目资金利用俄乌谈判空窗期，积极调整手上投资组合，即尽可能减持欧美股债资产，转投防守性强的避险资产。

　　俄乌冲突基金持仓换马

　　政治市最难玩，纵横股场数十年投资老手也对当前俄乌局势看不透。因此，据知上周乌克兰响起炮声，即有大型欧洲资产管理公司决定将手上10%资产组合，转到亚洲市场之上，意味减持欧美资产持仓，增加以中国股债为主的亚洲资产。

　　事实上，因应俄乌冲突，迫使欧资基金大换马，目前人民币股债资产已成为避险资金吸纳首选。

　　中国股债成吸纳首选

　　首先，人民币汇价稳定性强。人民币在乌克兰危机中表现出不俗韧性，兑美元续创近4年新高，未受环球股债汇市场波动所影响，稳定性较美元、欧元更强。今年人民币兑美元累升近1%，为少数上升的货币。同时，人民币债券今年回报接近3%，在全球表现可说一枝独秀。

　　其次，人民币股债资产对比欧美资产具有更大估值优势。现水平吸纳A股、H股以及中概股，具有不俗值博率，有华尔街大行预期中国股票今年料有两成上升空间，对外资吸引力可想而知。新能源车股如比亚迪低位有承接，有利恒指守稳22500以上水平。

　　人币汇价强势持续

　　第三，人民币为避险资产首选。新兴市场之父麦樸思也认为，面对乌克兰危机，人民币与黄金都是安全投资之选。中国官方制造业采购经理人指数（PMI）上月报50.2，按月上升0.1，保持扩张之势，反映全球疫情未稳之下，制造业订单继续流向中国，今年中国外贸将保持增长，成为拉动经济增长主要动力之一，人民币升值对外贸竞争力影响不大。

　　在欧洲避险资金流入下，人民币汇价强势料持续，利好人民股债资产表现。