上周五，恒指再跌逾两百点，失守18000点大关，再创2011年12月之后新低。恒指全周累泻828点或4.42%，连跌4周。科技指数全周劲泻7%，本月迄今重创16%，仅次于去年7月的16.8%跌幅，且已经逼近今年3月创下的低位。国企指数全周下跌4.77%。板块方面，除能源板块上涨0.3%外，其他板块悉数走低。其中，医疗保健、房地产和可选消费板块领跌，分别下跌9.2%、7.9%和7.2%，而银行、资本品和日常消费板块呈现相对韧性，跌幅分别为0.9%、1.6%和2.0%。

　　在全球范围内风险资产遭遇抛售背景下，港股无法独善其身。港股对外部环境历来敏感，因此美联储更具鹰派的政策立场、美元流动性进一步趋紧、全球经济放缓预期以及欧洲地缘政治局势升级四个因素共同拖累了香港股市表现。

　　美元流动性收紧是上周香港股市下挫的主因之一。在9月FOMC会议上，美联储再度将短期利率上调0.75厘，此外美联储主席鲍威尔坦言美国经济软着陆的可能性在减少。受此影响，美元汇率大幅走高，导致全球股市和债市遭遇大规模抛售。上周四，欧亚非七家央行出手，全球再掀加息狂潮，叠加日本自1998年以来首次买入日圆干预外汇市场，美债遭遇抛售，市场情绪开始崩溃。10年期美债收益率2011年来首度盘中升破3.7厘，续刷新11年来最高水准，两年期美债收益率飙升至近15年高位，触及4.12厘，创2007年来新高。这一走势令投资者恐慌不安，美股持续大幅下跌的同时，美联储加息引发的汇市动荡和美债抛售，将不可避免地冲击全球市场。与此同时，欧洲地缘政治局势升级又为市场平添了外部不确定性。投资者担心新一轮冲突升级可能对全球大宗商品价格带来上行压力，拖累全球经济增长。

　　加息周期未完 现金为王

　　当前这个引起全球市场震荡的加息周期，尽头不得而知，但长期来看，美国的经济增速不会特别高，无法长期承受4%以上的利率，现在就看通胀控制到可以停止加息的时间点在哪了。短期来看，我们预计国庆假期前市场交投或将持续清淡，投资者可能继续保持较低的风险敞口等待更为清晰的政策信号，因此短期内市场行情料难以改善。不过，由于市场已经跌至数年低点（当前恒指各项技术指标都反映出港股估值处于历史低位），国内或外部环境一旦出现明显改善，无论是经济进一步修复还是中美就审计合作取得进展，都有望推动市场出现反弹。在此之前，鉴于目前宏观环境，我们认为提供现金流确定性的板块仍将是良好的选择，例如股息支付带来的确定性或可预见性经营性现金流带来的确定性。高息股可关注公用事业和能源板块。此外我们也建议关注估值存在折价的优质成长板块，例如汽车、医疗保健、部分互联网和消费板块。（作者为拔萃资本集团董事兼高级分析师，证监会持牌人士，以上仅代表个人观点）