美国中期选举结果显示将出现政府分治的局面。通胀、加息及波动市况仍然是投资者的关注焦点。环球大部分央行在经济放缓下将难以持温和的政策立场，而被迫转向较进取的货币紧缩政策。在流动性收紧的情况下，将继续专注于与大市相关性较低、预期波幅相对较低的资产，从而缔造较高及可持续的“自然收益”，而非依赖资产升值的策略。

　　通胀高企，美国联储局仍维持鹰派取态，反映数十年来最严峻的通胀问题未有缓和迹象，而经济增长预期正在被降级。金融市场风险升温仍存在，公司盈利预期仍过于乐观。以盈利和估值而言，股票前景审慎。

　　技术性配置在今年余下时间仍然至关重要，以便能够灵活增加和减少投资组合的风险，并在机会出现时增加收益来源及获得资本增值，或就出售期权作技术性决定之间取舍，将成为决定组合投资是否成功的关键。

　　多元资产配置方面，目前偏好已发展市场和新兴市场高收益债券，组合投资以利率敏感度较低的信贷为主，减低组合波幅。尽管新兴市场债券收益不俗兼具息差潜力，但在美元强势的负面影响下，我们对新兴市场债券的看法相对并不那么乐观。

　　至于股票比重侧重于已发展市场，较少持有科技或非日常生活消费品股，与大市相关性偏低、多元化行业配置亦有助缓减行业相关波幅。收益为主的高息股票，周期性和价值股，以及能源和防御性股票仍然相对更具吸引力。

　　另一非传统收益来源是股票期权出售策略，务求从市场波幅中获得稳定的潜在收益，同时得到下行保障。从收益角度来说，透过资产本身的自然收益率赚取收益，而不是依赖资产升值的策略，在类似今年的下行市况中稳定地获得收入。

　　基于相信追求收益的趋势将会持续，对投资者来说仍是具吸引力的领域。目前的收益率高于数月前的水平，因此可获得较可观的收益，而且息差扩大有望提供具吸引力的息差机遇。同时股市已调整不少，早已反映多个具挑战性的阻力，这或会在未来12至18个月带来反弹的机会。

　　（作者为宏利投资管理环球固定收益首席投资总监）