图：美股标指2024年升23%，估值明显偏高。

　　近周美欧日股票基金不约而同出现淨资金流出，合共涉资逾300亿美元，资金一窝蜂大举出逃，一方面是市场高度关注特朗普2.0掀起市场新冲击波，另一方面则是德国、法国及日本政经持续不稳，加上货币政策不明朗，随时飞出“黑天鹅”。

　　由于市场狂炒联储局、欧央行大幅减息，刚刚过去的2024年，环球股市有不俗表现，其中美欧日股市表现尤其亢奋，标普500指数、日经指数及德国DAX指数分别上升23%、19%及18%，高于MSCI环球股市指数2024年16%升幅，反映投资者对美欧日政经不稳等“灰犀牛”视而不见。

　　资金沽货 一周淨流出2340亿

　　事实上，就在2024年结束之前，已见有醒目资金大举沽货，趁着年结锁定手上利润，忧虑踏入2025年股市出现大逆转。在圣诞节之前一周，美国、欧洲、日本股票基金合共有逾300亿美元（约2340亿港元）资金淨流出，显然忧虑美欧日股市2024年的升市随时大逆转，就连表现强势的美国科技股，在去年底也遭受沽压，华尔街女股神Cathie Wood也加入减持行列，旗下ETF持续减持疯涨的特斯拉股票。美股摇摇欲坠，拖累全球股市表现，港股在2025年首个交易日低收逾2%。

　　美国优先政策 政局更趋紧张

　　特朗普标榜美国优先政策，除了挑动贸易战、关税战之外，更加狂言收回巴拿马运河及收购格陵兰，暴露美国霸凌本色，随时不顾一切推行扩张主义，令人忧虑地缘政治紧张局势进一步升级，世界政经形势更加纷乱，包括美股在内的环球股市无可避免出现大震荡，目前估值炒至历史最高水平的美欧日股市最为高危，未有充分反映潜在政经变数，特别是欧洲最大的经济体德国在2月大选，恐继意大利、法国之后，出现极右势力崛起情况，对欧洲经济一体化会造成冲击。

　　值得留意的是，俄罗斯天然气经乌克兰输往欧洲正式停止，2024年已上升55%的欧洲天然气价格升势更猛烈。 同时，寒潮之下，美国天然气价格单日急升逾16%，为两年来最大单日升幅。

　　法股逆势下跌 预示危机将至

　　因此，能源价格急升势将进一步推高美欧通胀，2025年联储局及欧央行有可能停止减息，美欧经济将会面临更大下行压力，其中法国股市2024年逆势下跌2.2%，成为去年少数逆市下跌的主要市场，预示危机将至，主要是法国受累于政治动荡及财赤恶化夹击，经济前景堪忧。

　　此外，日股劲升只属表面风光，日本仍有加息稳定货币汇价的可能性，弱势的石破茂政府难以应对内外各项挑战。据报外资去年淨沽出5万亿日圆（约2474亿港元）的日股。

　　踏入2025年，环球政经变数比前更多，估值高昂的美欧日股市，恐进入动荡之年。