图：惠誉表示，旭辉2023年需偿还约200亿元人民币的到期债务及境外银团贷款。

　　随着流动性风险持续上升，继列入负面评级观察名单后，曾被誉为内房民企“模范生”的旭辉（00884）再被国际评级机构惠誉下调评级，将其长期发行人违约评级、高级无抵押评级及未偿付票据评级由“BB-”降至“CC”，公司股价昨日继续跌3.33%至0.58元收市。\大公报记者　赵建强

　　市场传出旭辉一笔7000万美元的银团贷款相关支付已违约，及未能偿付10月初到期的可转债（2025年4月8日到期）的利息，可能会引发连锁反应，拖累其他民企内房。惠誉认为，中期内旭辉可能无法借助资本市场融资，并预期2022年剩余时间和2023年，公司仍然需要倚赖现金和内部现金流偿付到期债务。

　　惠誉预计，2023年旭辉需偿还约200亿元人民币的到期债务及境外银团贷款，而根据旭辉中期报告，截至今年6月底，旭辉一年内到期的境内、境外银行贷款及债券，总金额高达193.46亿元（人民币，下同），公司早前亦曾于内部文件中透露，其所持有的300亿元现金，大部分与集团的房地产开发项目有关，包括存入银行指定账户的商品房预售监管资金，绝大部分无法满足企业的“合理按需使用”。

　　大部分现金无法用于还债

　　旭辉曾澄清，有关内部信函并无暗示或表述集团无力偿还其到期债务或清偿集团债务，但惠誉认为，旭辉的大部分现金可能无法适时用于还债，对集团债务前景并不乐观。

　　惠誉早前发报告指，目前民营房企在销售额和流动性状况方面的业绩表现，日益落后于国有房企同业。今年上半年国有房企合同销售同比降幅的平均值为38%，优于民营房企同比降幅的59%。而今年上半年国有房企确认销售额更录得10%的同比升幅，同期民营房企则平均下跌23%，反映国有房企营收相对民营房企出现更大的领先优势，从2021年下半年的18.3个百分点，扩大到2022上半年的32.6个百分点。

　　而且，在发生债务违约的35家上市房企中，仅1家为国资背景企业，其余34家均为民营房企。惠誉称，2022年上半年，违约企业合同销售同比降幅的平均值为66%，且多数企业出现流动性恶化，反映其可能面临进一步的债务重组。

　　国资房企销售优于民企

　　惠誉认为，国有房企销售业绩表现更胜一筹，得益于其畅通的融资渠道和良好的品牌认可度。此外，许多购房者担心民营房企可能无法交付项目和控制质量，这种趋势在短期内相信亦难以逆转。尽管民营房企降价促销力度更大，但数月来民营房企的合同销售仍低于国有房企。日益拉开的差距将加深国有房企与民营房企之间本已存在的信用状况分化趋势。而民营房企融资渠道不畅和流动性紧张制约其拿地步伐，但是国有房企却不受影响，可以继续拿地，这或会支撑其未来销售和财务指标复苏。

　　除惠誉外，大摩日前亦将旭辉评级由“增持”降至“与大市同步”，并将其目标价由3.73元大幅下调至0.8元。