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太平洋证券研究院院长黄付生:中国经济具有强大韧性与潜力

2020-06-12 15:47:37大公网 作者:陈梦瑶
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太平洋证券研究院院长、经济学博士黄付生

6月10日,太平洋证券研究院院长、经济学博士黄付生参加由大公网紫荆财智举办的“资本市场新发展”系列活动,围绕资本市场的新格局与新机遇,发表主题演讲。

中国资产在全球仍具较大竞争优势

随着美联储无限量“放水”与“宽松”,美元指数呈下跌趋势,我国融资和还款压力在减轻。近期,约有超过400亿的北上资金从香港流入A股市场。“全球负利率背景下,北上资金、海外资金占中国流通市场的市值已达到10%,并且还在源源不断地流入。”黄付生认为,香港作为金融中心的地位不会因社会冲突而削弱,反而在人民币国际化与国内优质企业回归方面,香港的融资地位会越来越高。

他强调,目前中国的权益资产和债券资产,是全球稀缺,并拥有较高收益率的资产。随着大量海外资金配置中国债券,一方面加速了全球资金向中国的流入,另一方面强化了香港作为融资市场与金融中心的功能。“未来一两年,中美的金融对抗与冲突会远远小于贸易战与科技战。从某种层面来讲,这有助于加速人民币的全球化。”黄付生说。

新冠疫情是全球金融危机的导火索

回望过去十年,全球经济经历了史无前例的繁荣,背后是靠科技力量在做支撑。黄付生说,美国在其中起“引导”作用,中国进行创新与应用,所以中美两大经济体带动了全球的长期繁荣。而年初以来的全球新冠疫情,是全球经济与金融危机的导火索,也开启了全球经济未来3年左右的一次重大调整。

国家统计局公布的数据显示,2020年一季度中国国内生产总值同比下降6.8%,是史无前例的。中国经济高速发展了30多年,第一次出现负增长。美国、欧洲及发展中国家的经济水平,也因疫情出现了大幅度萎缩。

黄付生认为,全球疫情的冲击与影响基本今年会结束。全球经济,基本8—10年会出现一次金融危机,但任何危机都会过去。疫情期间,多国都在大力救助本国企业,而我国对于货币的“放水”和经济的“宽松”却有一定克制,一是由于我国在疫情防控方面表现良好,二是我国不希望债务重新大幅攀升,侵蚀掉过去几年去杠杆、清理金融风险的成果。

中国经济“韧性”依托互联网经济的繁荣

在去杠杆的宏观环境下,整体经济环比出现明显回落。虽然面临着巨大压力,但经济的整体发展与居民的就业并没有出现大问题,推动中国经济韧性的核心则是互联网经济的繁荣。“无论是京东、天猫,还是美团、拼多多,亦或近两年兴起的快手、抖音,百花齐放的新业态都在这两年方兴未艾。加之物流业近两年的上市公司,如顺丰、中通、圆通,解决了大量就业问题。”黄付生说。

每一轮科技的爆炸和新技术的出现,背后都是科技在主导。2010年以来,Facebook、高通等科技公司兴盛,表现为“美国去创新,中国在应用”,所以两大经济体基本相安无事。但从18年中美贸易战,到19年科技战可以看出,中美两大经济体发展至今,基本进入了同一生存区。未来五至十年,5G将作为主导,但5G不会对整个社会方式和人类的生活产生颠覆性的变化。

黄付生认为,带来颠覆性变化的是将在2030年后到来的6G,因此2020年至2030年这十年间,中美在科技方面基本处于同一起跑线,并且中国在5G的基础设施建设方面,领先于美国。因此,中美在科技与核心产业方面,会形成一种竞争关系,这也是美国对华贸易战打压中国企业的原因。

中国进出口贸易与制造业优势明显

从国家统计局公布的进出口最新数据来看,尽管美国已从中国第一大贸易伙伴降至第三大贸易伙伴,但东盟却上升至首位,欧盟基本位列第二。他指出,中国作为全球工厂的产业链竞争优势仍然比较强盛。18年至19年初,是贸易冲突最大的一年。全球的贸易体系、政治体系,对资本市场的冲击非常大。但回望过去,贸易的整体冲突基本已经结束。放眼全球市场,中国的进出口贸易优势明显。

中国经受住了美国贸易战的打压,也经受住了全球整个疫情的冲击。随着全球经济的恢复,整个中国经济的出口会快速赶上,经历此次调整后,中国产业的整体竞争力会更强。虽然对美国的出口下降,但是对其他国家的出口稳定增长,并且中国内需市场正在大量培育,所以中国制造业的优势是显而易见的。

“从美国对中国科技企业的打压,再到对中国技术的封锁可以看出,中美的科技竞争已达到高潮。”作为美国高科技通信企业的高通公司,高通的收入的60%以上来自中国,最大的利润也是来自中国市场。无论是苹果还是所有支撑AMD的公司,除了Google和Facebook之外,美国科技产业的出口市场基本都在中国消化。因此,在美国对华为的控制全部出牌之后,中国市场的优势会慢慢凸显。

科技应用创新与“硬科技”制造是主线

中国的科技产业链,包括自给产业链的打造,未来会进步明显。随着国产替代和国内科技企业市场份额的上升,这些公司的整体收入和利润空间非常可观。短短一年来,在半导体产业,特别是在风标测试、芯片设计与晶圆制造方面,一大批产业链公司出现数倍涨幅就能窥见一斑。所以,当下中国资本市场最明确的两条主线,一是科技应用层面的创新,二是硬科技制造。

“例如半导体、集成电路等应用型行业,国内自给率的最新数据仅有15%。在不远的未来,自给率要达到40%、50%及以上,这会带动一批中国半导体和芯片产业链的优秀创新公司蓬勃发展,所以这是一个巨大的市场。”可以看出,中国科创板、创业板注册制与新三板创新层的推出,在未来资本市场与中国科技产业的升级和技术方面扮演着愈发重要的角色。

今年一季度,中国的股票市场,除医疗之外的许多行业,受疫情冲击很大,但无论是A股,还是港股市场,以内需为主的消费类公司却屡创新高,以科技创新为主的高科技企业也在大幅上涨,包括阿里巴巴、京东、美团、中芯国际以及生物医药公司也受到了市场追捧,迎来了新的发展机遇,同时带来了新的投资机会。“国家对中小企业及困难行业的扶持力度加大,有助于提振居民消费与企业的信心,政府等各方面压力也会得到极大缓解。加之国内没有明显的通胀和物价的压力,所以社会资金总体宽裕,资本市场也处于较为良好的阶段。”黄付生说。

复苏经济 利用窗口优势抢占全球市场

今年下半年,经济复兴的主基调基本趋于正常化,中国经济发展水平基本已恢复80%—85%,预计6月下旬基本恢复正常。“随着人类对于疫情的认知与防护在逐步加强,尽管年底可能出现二次传播,但整体波幅会小于第一波。”黄付生强调,由于海外疫情发展整体约滞后于中国2—3个月,因此中国要利用疫情有效控制的优势与经济恢复的窗口期,快速抢占全球市场。

科技战步入下半场,中美金融战箭在弦上。一方面,这会加速国内科创板、创业板与新三板的资本性发展,另一方面,中概股监管加强,大量优质的中概股科技企业会回归A股,并向香港的资本市场靠拢。

黄付生最后指出,全球经济与资本市场面临着新局面,金融与投资行业也面临着新的选择与挑战。随着全球产业链的重塑,中国经济的整体竞争力与全产业链的优势与地位会更强。整个资本市场的消费,包括科技、生物医药等行业,是中国经济发展转型和科技企业发展的主流方向,将会受到越来越多的资本市场的认可。

责任编辑:郭晓妍

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