10月24日，箭牌家居集团股份有限公司（以下简称“箭牌家居”）发布了关于公司股票上市交易等相关公告。公告称，箭牌家居将于10月26日在深交所上市，简称为“箭牌家居”,证券代码为“001322”。公司人民币普通股股份总数为965,612,800股，其中96,609,517股股票自上市之日起，以12.68元/股开始上市交易。

截图自箭牌家居公告
 

　　而在10月19日箭牌家居发布的首次公开发行股票发行结果显示，网上新股认购情况为，认购股份数量86,473,885股，认购金额约为10.96亿元，放弃认购数量475,115股，放弃认购金额约602.4万元。网下新股认购情况为，认购数量9,655,047股，认购金额约1.22亿元，放弃认购数量5470股，放弃认购金额6.9万元。

 

　　据悉，此次发行网上、网下投资者放弃认购股数全部由保荐机构（主承销商）中信证券包销。经计算，中信证券包销股份的数量为480,585股，包销金额为609.38万元，比例为0.50%。

 

　　事实上，在遭受弃购48万新股之前，箭牌家居的上市之路可谓是“荆棘载途”。

 

　　9月1日，中国证监会发布关于核准箭牌家居公开发行不超过9661股新股的首次公开发行股票的批复。

截图自箭牌家居公告
 

　　9月6日晚，箭牌家居披露招股意向书，其中提到此次拟公开发行新股数量占本次发行后总股本的10%，每股发行价格为12.68元/股。

 

　　但就在这家家居公司上市之路刚刚有了实质性进展之后，该公司又发布公告称“路演推迟”。相关公告显示，9月15日，箭牌家居原定于2022年9月16日进行的网上、网下申购将推迟至2022年10月14日，并推迟刊登《箭牌家居集团股份有限公司首次公开发行股票发行公告》。原定于2022年9月15日举行的网上路演推迟至2022年10月13日。

 

　　作为房地产行业上下游企业，箭牌家居也受到了一定的冲击。大公房产注意到，在箭牌家居发布的2021年年度报告和2022年1—6月的财务报告中，激增的坏账数据令人大跌眼镜。

 

 

　　公开资料显示，箭牌家居前身是“箭牌有限”（指佛山市乐华恒业卫浴有限公司、广东乐华家居有限责任公司），2019年12月，箭牌有限整体变更为箭牌家居集团股份有限公司。

 

　　在经过1次股权转让和7次增资后，佛山市乐华恒业实业投资有限公司最终持有箭牌家居55.24%的股权，成为第一大股东，谢岳荣持股23.94%成为第二大股东，谢岳荣配偶霍秋洁的哥哥霍振辉手中的佛山市霍陈贸易有限公司与霍秋洁的姐姐霍少容，分别持股9.21%、3.68%，成为箭牌家居第三、第四大股东。

 

截图自箭牌家居招股书
 

　　2021年7月，箭牌家居宣布拟于深交所上市，并提交了首次招股书。在招股书中，可以看到箭牌家居前十大股东中出现了珠海岙恒、北京居然和红星喜兆，三者分别持有2.95%、1%与0.47%股份。2020年，箭牌家居的外部投资者还增加了高瓴资本、深创投、居然之家和红星美凯龙等。

 

　　然而，在2021年12月24日，箭牌家居收到了证监会发来的61条反馈意见，2万余字的反馈信息中聚焦了资产收购、股权转让、一致行动人等方面的内容。

 

　　2022年1月下旬，证监会中止对箭牌家居首次公开发行股票申请审查。对于此次审核中止原因，系监管部门宣布对三家中介机构因涉乐视网财务造假案，而这三家机构中的信永中和会计师事务所，是箭牌家居IPO的合作对象。直到今年7月，箭牌家居首发才获通过。

 

　　获证监会批复后，箭牌家居发布了2022年半年报和首次公开发行股票并上市招股说明书。

 

　　对比之下，大公房产注意到，箭牌家居面临着较大的短期偿债压力。财务信息显示，截至2021年12月31日，箭牌家居短期借款约2.13亿元，但截至2022年6月30日，这一数据增加到3.56亿元，长期贷款也从8.92亿元增加至11.74亿元。

 

　　另外，箭牌家居在2021年末还披露的15.62亿元货币资金，在2022年6月30日时仅剩2.44亿元。与此同时，今年上半年箭牌家居营业收入仅有33.07亿元，相较2021年全年的83.73亿元，占比不到四成。

 

　　对此，箭牌家居解释道，报告期内，公司营业收入和净利润的波动主要是受公司产品销售结构变动、消费者偏好变动、市场竞争加剧、新冠疫情冲击、个别客户坏账等因素的叠加影响。

 

　　除此之外，招股书中激增的坏账同样引起公众关注。

 

　　招股书显示，2019年-2021年，箭牌家居应收账面价值分别为2.17亿元、2.37亿元、3.2亿元；逾期应收账款余额占应收账款余额的比例分别为38.63%、48.1%、50.25%。

 

　　从2021年年末至2022年6月，恒大集团及其子公司/孙公司”（下文简称恒大系公司）的坏账名单进一步扩容，坏账金额余额从7789万元飙升至9272.48万元，且应收账款按照100%计提坏账。但是，根据公告，箭牌家居在面对账龄2年以上（截至2022年6月30日）应收账款1.13亿元时，也只计提了70%左右。

 

　　对此，箭牌家居在公告中解释，恒大新增的坏账主要系恒大地产集团有限公司及其关联方。其中包括深圳恒大材料设备有限公司。财报显示，截至2021年12月末，来源于深圳恒大材料的应收账款余额为4949.27万元，而截至2022年6月30日，应收账款余额是6264.34万元。

 

　　对于箭牌家居突然飙升的坏账，IPG中国首席经济学家柏文喜分析道，这对其下半年业绩自然会造成较大的负面影响，从而引发股价的大幅波动，给投资者带来较大的投资风险。

 

　　对于箭牌家居的“隐瞒”，柏文喜分析认为，主要原因可能是为了不计提或者少计提坏账损失，让表观业绩好看一些，这样一方面有利于招股发行，另一方面也有利于维护股价。

 

　　与箭牌家居不同的是，同期很多已经提交了上市申请的家居企业，早早地通过招股书向证监会披露与恒大系公司的应收账款余额，并计提了100%坏账，避免把坏账损失转嫁给投资者。

 

　　另外，还有不少已上市的家居公司，例如三棵树、我乐家居、索菲亚、顶固集创等均在披露2021年度业绩预告时，提及了恒大集团等相关款项计提减值准备风险会对业绩造成直接影响。

 

　　不过，近两年依旧有越来越多的家居公司选择走上上市之路。

 

 

　　据了解，就在证监会发布批复（2022年9月1日）的第二天，哈尔滨森鹰窗业发布公告称，公司首次公开发行股票并在创业板上市申请已经深圳证券交易所创业板上市委员会审议通过，并已经中国证券监督管理委员会同意注册。除此之外，近期还有悍高集团、油雾智能等家居企业的IPO取得新进展。

 

　　事实上，早在2020年就有不少家具公司选择上市，这一年也被称为家居企业IPO的爆发之年，彼时，家居行业一共有18家企业成功上市，其中创业板3支，科创板1支，上交所7支，深交所5支，H股2支。

 

　　具体看，上市的公司中，有北鼎、彩虹电器、帅丰电器、火星人、亿田智能、石头科技、众望布艺、奥普、法狮龙等。除了海尔智家在H股上市，其他17家企业仅上市就募资208.09亿元。其中公牛募资48.87亿元，石头科技募资45.2亿元。

 

　　到了2021年，尽管下半年出现“房地产行业降温”、行业受到较大影响，但仍有玉马遮阳、大自然户外、罗曼股份、真爱美家、王力安防5家企业成功登录资本市场，另外还有26家泛家居企业，在下半年推进IPO上市最新进程。

 

　　对此，柏文喜认为，近两年经过成长与积累，更多的家居企业达到了上市门槛，加上竞争加剧和流动性恶化，更多家居公司选择上市融资来优化流动性就成了必然之举。正因为如此，尤其自2020年开始，家居企业选择IPO的企业逐渐增加。但是，家居企业与房地产行业紧密相关，在楼市不景气的时候业绩与流动性自然也会直接受其拖累，上市融资以维持流动性和度过行业寒冬就成了势在必行之事了，而家居企业目前较差的业绩和与房地产今敏相关而并不光明的未来窘境，自然也造成了家居企业当前的上市困境。

 

　　除此之外，家居企业或将面临“流量焦虑”。如今，庞大的家装市场规模，分散的市场竞争格局已经吸引了各路巨头下场家装市场，目前百度、阿里、京东、字节跳动等互联网大厂已上线了自有家装平台。

 

　　Statista和StrategyAnalytics公布数据显示，2016-2021年，全球拥有智能家居设备的家庭数量不断增长，其中在2021年达到了2.6亿户。另据Statista数据和亿欧智库的整理测算，2017年智能家居的市场规模为2500亿元，2020年达到4354亿元，预计2025年将突破8000亿元，年复合增长率高达15.8%，未来将是一个万亿元规模的市场。

 

　　面对智慧家居的红海，资本也在跃跃欲试。据大众证券报等报道，截至2021年4月末，国内智慧家居行业投融资事件达到了26起，投融资金额达到了25.99亿元。另据到国内该房产不完全统计，2022年上半年国内家居行业共有24起融资事件，融资总金额约29.15亿元。

 

　　从融资规模上看，上半年千万级的项目融资达到13起，占比约为54%。紧随其后的是亿元级，为6起，占比达到25%。具体看，上半年融资额最高的是全屋智能领域的欧瑞博，获得了10亿元的股权融资。最低的是一站式装修综合性平台合盛汇科技，但也获得了数百万元人民币的天使轮融资。

 

　　除此之外，政策层面的支持也使智慧家居行业发展环境向好。

 

　　据了解，国家在“十四五”规划中也提出，要大力发展智能家居相关产业。工信部、住建部等四部门于2022年8月1日联合发布的《推进家居产业高质量发展行动方案》，也明确提出到2025年，在家居产业培育50个左右知名品牌、10个家居生态品牌，推广一批优秀产品，建立500家智能家居体验中心，15个高水平特色产业集群，以高质量供给促进家居品牌品质消费。

 

　　对于家居行业未来发展趋势，全国工商联家具装饰业商会荣誉会长、红星美凯龙董事长车建新公开表示，与“红利期”减退的房地产市场不同，中国家居零售市场的“红利期”刚刚开始，未来20年零售额有望保持年均10%以上增长。

 

　　在近日举行的中国家居产业高质量发展高峰论坛上，国家市场监督管理总局质量监督司二级巡视员李小波表示，“在消费升级和技术进步的共同作用下，家居产业的高质量发展所带来的效益稳步提升，但也面临重点行业创新引领不足、质量精细化水平不高，智能化发展不充分等问题。面向市场端，家居消费的高品质需求仍待进一步激发。”