2022年初以来基于对美联储加息、俄乌冲突以及经济下行压力的担忧，叠加香港疫情发酵的干扰，恒生指数呈现单边下跌态势。3月，受到美国证监会将5家中国企业列入“外国公司问责法”下“预定摘牌名单”影响，恒生科技指数及中概股出现被抛售的情况，截至3月15日收盘恒生科技指数较年初下跌39%，整体估值严重脱离基本面。

　　港股市场资金流动自由，国际资金的快进快出客观上增加了市场波动性，特别是近期一部分国际基金可能因为对新兴市场的整体低配而抛售流动性相对好的中国资产。另外，中概股的事件导致一些国际投资机构认为中国权益资产不再具有吸引力，甚至进行看空，可以看到今年以来港股未平仓沽空值也呈上升趋势。但这种看空和抛售，更多的是基于预期的不确定，而非完全是权益资产基本面质量的下降。因此，在3月16日，刘鹤副总理主持金融稳定发展委员会专题会议，就资本市场关心的热点问题进行回应，并明确“保持中国经济健康发展的长期态势，共同维护资本市场的稳定发展”后，恒生指数及中概股随即以大幅度上涨进行回应，一些前期看空的国际投资银行开始转变观点。

　　资本市场有波动性属正常，但大幅的波动是需要避免的。港股市场的交易量相较美股和A股均偏低，更是要多管齐下保持市场的稳定，维护市场的健康发展：

　　一是如刘鹤副总理所指出，内地与香港两地监管机构要加强沟通协作。例如可在承接中概股回流、支持各类企业到境外上市方面做更多的政策对接，在引导市场预期上做更多的工作，在资金流动监测上做更多的协调；

　　二是香港本地投资银行、中资投资银行等要提升在本地市场甚至国际市场的观点影响力，如前所述，相当多公司基本面未发生明显恶化，但因为对整个板块缺乏信心就做无差别抛售，这不仅会损害资本市场的健康发展，也会对实体经济持续得到融资支持造成负面影响。港股投资者非常多元化，在市场观点上也需要百家争鸣，需要更了解自身发展情况的本地机构积极发声；

　　三是港股市场需要通过吸引更多的“北水资金”以及“国际资金”，做大资金池和交易量，一方面提升已上市股票的估值和市场稳定性，另一方面为承接一定规模的中概股回归做好充分准备。监管者、预期引导者以及资金三股力量发挥稳定器作用，提升港股的吸引力，提振投资者信心。

　　当然，香港国际金融中心的地位不能只靠股票市场，需要配合多元化金融市场的共同发展。俄乌危机提示我们要加快人民币国际化进程，香港应在离岸人民币中心打造方面做更多工作。香港的固定收益市场在国际上的地位不及权益市场，应通过扩大多币种债券发行规模、扩大资产证券化产品规模等大力发展固定收益市场。香港的资产管理中心、风险管理中心、绿色金融中心地位均需要进一步巩固和提升。多元化的、平衡的金融市场发展不仅有助于资本市场的稳定，也是强化金融中心地位、履行“超级联系人”角色的应有之义。

　　立法会议员、交银国际董事长