图：人民银行宣布全面降准0.25个百分点，可降低金融机构资金成本。

　　为保持流动性合理充裕，促进综合融资成本稳中有降，落实稳经济一篮子政策措施，巩固经济回稳向上基础，中国人民银行昨日宣布，将于12月5日全面降准0.25个百分点，借此释放约5000亿元（人民币，下同）的长期流动性。本次下调后，中小型银行存款准备金率8%，大型银行存款准备金率11%，金融机构加权平均存款准备金率约7.8%。分析称，年末流动性需求有所增加，小幅降准可提前做好预期管理，更好推动银行系统支持实体经济恢复发展，稳固内需恢复的动能。\大公报记者 倪巍晨上海报道

　　人民银行介绍，此次降准有三大目的：一是保持流动性合理充裕，保持货币信贷总量合理增长，落实稳经济一篮子政策措施，加大对实体经济的支持力度，支持经济质的有效提升和量的合理增长；二是优化金融机构资金结构，增加长期稳定资金来源，增强资金配置能力，支持受到疫情严重影响行业和中小微企业；三是降准之后，可降低金融机构资金成本每年约56亿元，通过金融机构传导可促进降低实体经济综合融资成本。

　　分析：向市场释放积极信号

　　植信投资研究院高级研究员王运金分析，近期市场流动性边际趋紧，市场对年末流动性的忧虑情绪开始升温，小幅降准可在提前释放长期流动性的同时，做好市场预期管理。另一方面，今年下半年以来，银行系统资金成本压力较大，第三季度末银行淨息差已降至4.65%的历史低点，较去年同期下降0.12个百分点，其支持实体经济恢复发展的能力受到一定限制。

　　他强调，降准所释放的稳增长积极信号，有效增强金融市场信心，维持市场基本稳定，为实体经济企稳回升营建良好的金融环境。

　　申万宏源宏观首席分析师秦泰坦言，今年来MLF（中期借贷便利）、再贷款再贴现、PSL（抵押补充贷款）等成为主要流动性投放工具，但对银行系统而言，其成本较降准更高。

　　秦泰提醒，11、12月MLF合计到期规模1.5万亿元，由于银行系统资产端利率的下行幅度远胜负债端，等额续作MLF仅可纾缓近忧，0.25个百分点的降准幅度可置换约4000亿元的MLF到期资金，为货币向信用的传导提供可能性。

　　事实上，本月22日召开的国务院常务会议要求，适时适度运用降准等货币政策工具，保持流动性合理充裕。这是今年4月以来国务院常务会议再度提及“降准”话题。

　　中国民生银行首席经济学家温彬指出，由于减息操作仍受美联储政策掣肘，因此降准成为更可行的政策工具。他续指，降准不仅可保持流动性合理充裕，亦能实现逆周期调节功能，包括配合财政政策服务于转向债的加速发行、降低银行系统资金成本并引导LPR（贷款市场报价利率）的下行，以及推动银行系统增加资金投放加速信用扩张。

　　展望未来，人民银行表示，将坚决贯彻落实二十大精神，加大稳健货币政策实施力度，着力支持实体经济，不搞大水漫灌，兼顾内外平衡，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，支持重点领域和薄弱环节融资，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。

　　明年仍有降准减贷息空间

　　王运金指出，人民银行自2020年以来已经6次降准，中小金融机构存款准备金率累计调降2.75个百分点，大型机构存款准备金率调低1.75个百分点。鉴于中国经济中长期运行对总量工具的要求主要是“向下”调整，加之准备金率的下行空间总体并不宽松，未来准备金率0.25个百分点的调整幅度，或成为与0.5个百分点调整幅度相并列的一种常态。

　　秦泰则明言，在2023年再贷款再贴现工具仍可提供合理基础货币增量的基础假设下，明年人民银行或全面降准1至1.5个百分点。与之对应的是，明年全年1年期LPR和MLF利率或仍存0.3至0.5个百分点的调降空间，5年期LPR可能有相同幅度或小幅的调降可能。他并指，鉴于明年1月和9月市场流动性缺口明显较大，不排除人行选择在这两个月各开展0.5个百分点的降准操作。