作为唯一一家亮相第五届中国质量大会的头部乳企，光明乳业并未交出理想“成绩单”。

　　近日，光明乳业公布2023年三季报。于前三季度，该公司实现营收206.64亿元，同比下降3.37%；净利润3.23亿元，同比下降12.67%；扣非净利润3.12亿元，同比增长10.68%。

　　对于净利下滑，光明乳业解释称，主要是本报告期国内营业收入同比下降，海外子公司亏损。但事实上，光明乳业的亏损并非“一日之寒”。

　　业绩“失速”
　　经销商持续出走

　　众所周知，光明乳业旗下共有三大业务板块，分别为乳制品制造业、牧业、其他行业，主要生产销售新鲜牛奶、新鲜酸奶、常温白奶、常温酸奶、乳酸菌饮品、冷饮、婴幼儿及中老年奶粉、奶酪、黄油等产品。但通过财报不难看出，其乳制品业绩主要来源是液态奶。

　　以最近两个完整财年为例，于2021、2022年，光明乳业乳制品营收占比均超过85%，而牧业、其他行业的业绩贡献不足两成。在乳制品板块中，光明乳业液态奶实现营收171.01亿元、160.91亿元，分别占总营收的58.55%、57.03%。而同期内其他乳制品营收分别为84.8亿元、80.0亿元，分别占总营收的29.03%、28.35%。

　　但在最近两年，我国乳制品需求出现波动，光明乳业遭遇了营收、净利“双杀”。2022年业绩报告显示，期内光明乳业实现营业收入282.15亿元，同比下降3.39%；归属于上市公司股东的净利润3.61亿元，同比下降39.11%，为2019年以来最低水平。

　　在扣除非经常性损益后，2022年光明乳业的净利润总额同比下降超过六成，仅有1.69亿元。分季度看，于2022年第四季度的扣非净利亏损就达到1.13亿元，创下近10年来单季度最大亏损额。

　　值得一提的是，2022年度这是黄黎明任董事长后的第一个完整财年，但也是从这一年开始，光明乳业开始“失速”。

　　据了解，2021年光明乳业曾设立2022年经营计划，全年争取实现营业总收入317.77亿元，实现归母净利润6.7亿元。但在去年，公司并未完成全年经营目标，其中营收完成率为88.79%，归母净利润完成率为53.88%。对此，光明乳业在年报中解释称，主要原因是乳制品消费增长趋缓，市场竞争加剧，公司液态奶、其他乳制品收入同比下降，经营效益受到较大挑战。

　　在2022年报中，光明乳业同样设立了2023年经营目标：争取实现营业总收入320.5亿元，归属于上市公司股东的净利润6.8亿元，归属于母公司所有者净资产收益率大于8%。2023年全年固定资产投资总额约14.16亿元。

　　为此，光明乳业称，公司将通过自有资金和外部融资等多种方式筹集资金，拓宽低成本融资渠道，加快资金周转速度，降低资金使用成本。

　　或许是降本增效等方法奏效，于2023年8月末，光明乳业交出了一份盈利的半年报。期内，该公司实现营收141.39亿元，同比微降1.88%；净利润3.38亿元，同比增长20.07%；扣非净利润3.17亿元，同比增长31.03%。

　　然而，经过2023年第三个季度后，光明乳业“由营转亏”，其中营收完成率为64.47%，净利润完成率为47.5%。换句话说，如果光明乳业想要完成目标则需在最后一个季度完成近114亿元的营收和3.57亿元的净利润。

　　在业绩压力难以缓解的同时，一些经销商已经开始“另谋生路”了。通过2022年财报可以看到，光明乳业经销商销售实现营业收入205.28亿元，同比减少3.03%；营业成本176.87亿元，同比减少6.16%；毛利率13.84%，同比增加2.87个百分点。截至2022年末，光明乳业于上海地区共有经销商456个，报告期内增加54个；公司于外地区域共有经销商3603个，减少了199个。综合来看，仅2022年一年内，光明乳业经销商数量就减少了145个。

　　在主营产品业绩持续下滑、经销商不断出走的艰难时刻，光明乳业却毅然决然的选择继续扩张。

　　持续加码奶源却难以避免食安问题

　　据了解，2021年3月，光明乳业发布的非公发行预案显示，公司拟向不超过35名特定投资者募资不超过19.3亿元。

　　对此，光明乳业方面表示，此次募资将用于建设奶源牧场项目、补充流动资金。预案显示，该公司拟将13.55亿元募集资金用于五个子项目，分别为淮北濉溪12000头奶牛养殖示范场新建项目、中卫市10000头奶牛养殖示范场新建项目、阜南县7000头奶牛养殖示范场新建项目、哈川二期2000头奶牛养殖示范场新建项目、国家级奶牛核心育种场（金山种奶牛场）改扩建项目。

　　在定增计划发布当日，光明乳业下属全资子公司光明牧业有限公司以188.45万元收购上海鼎牛饲料有限公司所持有的上海鼎瀛农业有限公司100%股权，以5143.18万收购鼎牛饲料所持有的大丰鼎盛农业有限公司100%股权。

　　事实上，加码上游、全产业链布局的情况在乳制品行业已经屡见不鲜，比如伊利、蒙牛、光明、君乐宝、新希望、三元食品等头部乳企，也都先后投入上游牧场的产能扩张潮之中。

　　不过，作为巴氏奶的“老玩家”，光明乳业原本有着得天独厚的优势。据了解，此前光明旗下液态奶的主要奶源基地位于国际公认的中温带季风气候优质奶牛饲养带，这一地理优势决定了光明乳业牛奶的先天品质。但巴氏奶业务本身对温度、运输等多方面要求都比较高，想要在全国范围内“独占鳌头”并不那么简单。

　　随着巴氏奶的市场需求增加，头部乳企也开始进军这一赛道。2017年，蒙牛乳业成立鲜奶事业部，推出品牌“每日鲜语”；2018年，伊利股份创立了金典鲜奶品牌，正式进军低温牛奶领域。到了2023年，雀巢也推出了首款冷链鲜牛奶。

　　但是，这位深耕液态奶的光明乳业，在持续加码奶源后还是多次出现食品安全问题。新华网报道显示，今年9月，光明乳业在公司官网公开致歉，其中提到今年6、7月份光明乳业连发的三起食安事故。

　　据悉，6月15日，安徽颍上县6名小学生在饮用光明牛奶后出现呕吐等不适症状；6月27日，光明又因清洗液用碱水渗入“优倍”奶中发出致歉信；7月20日，广州市工商局网站公布的2012年二季度第二次流通环节乳制品抽样检验中，光明乳业产品再登“黑榜”。

　　在黑猫投诉上，也有不少消费者反应光明乳业旗下产品有奶品变质、有异物、不兑现承诺等问题。截至11月3日，涉及光明乳业的相关投诉共有360条，关于光明随心订的投诉将近400条。

　　在今年9月份接受调研时，光明乳业甚至并未回答针对上半年30个新品销售情况的提问。

　　不过，光明乳业营收、净利双降的业绩表现迅速反应在资本市场。在其公布三季报后的第一个交易日（10月30日），光明乳业股价下跌5.94%。截至11月2日收盘，其股票报收9.39元/股，这一价格较2020年最高点的22.26元/股累计下降了57.82%，总市值也降至129.4亿元。

　　在业绩下滑、主营产品销量不佳、同业竞争加剧等多方压力下，黄黎明能否带领光明乳业重回巅峰，我们拭目以待。