近日，卤味三巨头中的周黑鸭率先发出2023年中期业绩报告。报告期内，该公司实现营业收入14.15亿元，同比增长19.8%；净利润达1.02亿元，同比大幅增长453.6%；毛利为7.43亿元，同比增长10.6%。

　　亮眼的财务数据也让周黑鸭的股价，在发布中报后的第一个交易日大幅上涨超过9%。

　　对于业绩增长，周黑鸭方面表示，主要是随着经济复苏及消费市场回暖，其线下门店业务逐步恢复，销量增加。通过财报可以看到，截至2023年6月30日，周黑鸭门店总数达到3706间，其中自营门店有1542间。

　　但周黑鸭也清楚地认识到，净利润的大幅增长与上年同期基数较低有着很大关系。

　　原材料价格持续上涨
　　依靠涨价拿下1亿净利？

　　1994年，周富裕创办周黑鸭，武汉也迎来了未来的“鸭王”。随后，卤味鸭脖以物美价廉的称号迅速席卷中国。2016年11月11日，意气风发的周黑鸭从香港联交所主板上市。

　　然而，上市后的周黑鸭，其业绩却如坐滑梯般一路下跌。2016年-2020年，周黑鸭营收增速分别为15，81%、15.35%、-1.15%、-0.79%、-31.53%；净利润增速分别为29.47%、6.43%、-29.09%、-24.35%、-62.89%。

　　不过，在2021年，周黑鸭“枯木逢春”，收入与净利均出现大幅增长，收入达28.70亿元，同比增长31.6%；归母净利润3.42亿元，同比增长126.4%。

　　但周黑鸭的快速增长并没有维持多久。2022年上半年，周黑鸭实现收入约11.81亿元，同比下滑18.7%；归母净利润约1837万元，同比下降92%。2022年全年，该公司营收23.43亿元，同比下滑18.35%；归母净利润2528万元，同比下降92.62%。

　　值得一提的是，在周黑鸭公布2022年业绩预告时，有关“周黑鸭业绩大降超90%”的词条甚至冲上微博热搜。 　　彼时，不少网友在相关微博下留言，直指周黑鸭业绩下降的致命点——“贵”。还有网友表示周黑鸭业绩下降的原因包括“太贵、产品不创新、产品可替代性强”等。 　　然而，周黑鸭的产品还在持续涨价。通过财报可以看到。截至2023年6月末，周黑鸭总销量为15791吨，较上年的13794吨增长了14.48%。若按对应营业收入计算，则今年上半年产品单价为89.59元/kg，而上年同期产品单价约为85.62元/kg。

　　中银国际研究数据亦显示，2012年周黑鸭鸭脖销售单价为每斤45元，而如今锁鲜装鸭脖每斤60元左右，高铁站、机场等交通枢纽门店价格则会更高，但上浮空间不同。

　　但与同为卤味巨头的绝味鸭脖、煌上煌相比，周黑鸭的产品单价也是“更胜一筹”。以鸭脖为例，8月18日，大公快消在美团搜索了三家店铺，其中绝味鸭脖的招牌鸭脖价格为29.8元/240g，煌上煌的五香鸭脖单价为18.9元/190g，周黑鸭的锁鲜微辣鸭脖单价为42元/300g。经计算，绝味、煌上煌、周黑鸭三家公司鸭脖产品每斤价格为62.08元、49.74元、70元。

　　除了鸭脖，周黑鸭其他鸭货的价格也不便宜。周黑鸭的鸭锁骨每斤约75元、鸭掌每斤约77元。正如网友所说，“随便买一点解馋，几十块钱就花掉了”。

　　虽然周黑鸭越卖越贵，但其盈利能力却在下降。财报显示，周黑鸭的毛利率由截至2022年6月30日止六个月的56.9%减少至截至2023年6月30日止六个月的52.5%。周黑鸭方面将毛利率下降归因于“原辅材料价格大幅上涨，导致成本上涨”。

　　在日前召开的业绩会上，周黑鸭方面也提到，鸭脖市场价格从2023年一季度开始飙升，二季度市场价格虽有回落，但仍处于历史高位。这也意味着，对于卤味行业而言，成本上涨带来的压力在当前依旧存在。

　　对此，中国食品产业分析师朱丹蓬分析表示，随着疫情管控放开，人员流动增加，以及公司内部的创新升级及迭代，周黑鸭整体业绩有复苏的趋势以及迹象，未来在三四季度如何继续抓住人口消费红利，是整个中国消费品行业都要面对的问题。

　　但对于周黑鸭来说，除了背负成本上的压力，还要面对像绝味食品、煌上煌等同行业品牌的竞争压力。

　　卤味赛道竞争激烈
　　周黑鸭“鸭王”地位不保？

　　在居民生活水品逐渐提高、生活节奏不断加快的现在，卤味凭借方便、美味的特点吸引到越来越多的消费者。根据相关数据，2018年至2021年中国卤制品行业市场规模从2330亿元增长至3296亿元，年均复合增长率达到12.26%。预计2022年中国卤制品行业将继续增长，规模达到3691亿元。

　　艾媒咨询的数据显示，2021年中国卤制品行业规模达3296亿元，预计2023年将达到4051亿元。CBNData《2021卤制品行业消费趋势报告》也显示，到2025年市场规模有望突破2200亿元。

　　从销售平台也能看到，愿意为卤味买单的消费者越来越多。据美团《2022卤味品类发展报告》，2021年卤味小吃和小吃快餐的订单量增速分别为50.50%和39.80%，交易额增速分别为45.40%和35.50%，卤味小吃的增速领先于小吃快餐的平均增速。

　　但从市场规模来看，目前卤制品行业龙头企业较少，行业集中度较低，市场规模仍将进一步扩大。再加上卤味市场准入门槛不高，除周黑鸭、绝味、煌上煌外，紫燕百味鸡、王小卤、久久丫、廖记棒棒鸡等品牌更是层出不穷。

　　有业内人士表示，在卤味市场这片蓝海中，属于新手的机会还非常多。老玩家坚守阵地，新玩家实现突破，卤味市场未来或许很精彩。但不可否认的是，依赖线下门店的老牌卤味巨头已现弱势。

　　截至目前，绝味、煌上煌仍未发布2023年中报。但通过去年财报来看，三家公司的日子都不太好过。于2022年，周黑鸭营收23.43亿元，同比下降18.35%，净利润2528万元，同比下降92.62%；绝味食品营收66.23亿元，同比增长1.13%，净利润2.33亿元，同比下降76.29%；煌上煌营收19.54亿元，同比下降16.46%，净利润3082万元，同比下降78.69%。

　　通过对比也可以看到，虽然今年上半年周黑鸭净利润涨幅超过450%，但其数据却只有2021年同期（2.27亿元）的44.29%。换句话说，客流恢复、营收增加的周黑鸭，盈利能力却下降了。

　　种种原因下，周黑鸭新开门店增速开始放缓。财报显示，截至6月末，周黑鸭今年净新增门店277家，总门店数为3706家，但与周黑鸭4月份定下的“年度门店达到4500家”目标仍有很大差距。若要达成目标，周黑鸭下半年则面临着要开近800家门店的“任务”，而这一增长量远高于上半年的拓店速度。以此来看，周黑鸭的“万店计划”能否成行仍有待时间检验。

　　不过，周黑鸭也并未就此“躺平”。近两年，周黑鸭先后推出虾球、微辣、五香等一系列新品，并试图通过“买二送一”、满减等促销活动来提升业绩。从中报来看，新品的贡献度并不算低，期内周黑鸭微辣系列产品终端含税销售额近3亿元，虾球系列终端含税销售额超1.2亿元。

　　但在新赛道，周黑鸭似乎也没有优势可言。与同样拥有虾球系列的绝味鸭脖相比，周黑鸭这一产品单价仍然高于绝味。通过查询美团可以看到，绝味旗下招牌虾球价格为48.8元/140g，折合每100g约34.86元，而周黑鸭虾球价格为35.9元/100g。

　　在朱丹蓬看来，目前周黑鸭的年轻化有了一定的效果，但如何将创新升级跟迭代作为长期战略，如何践行品质的长期主义，如何匹配新生代人群的消费思维跟消费行为，如何应对整个行业的同质化等，都是留给周黑鸭急需解决的课题。

　　如今，卤味行业发展相对稳定、市场集中度并不高，所以包括周黑鸭在内的卤味公司还有很大上升空间和想象空间。未来，这些卤味巨头能否满足新生代消费群体、完成更高的业绩增长，我们拭目以待。