图：北交所的成立旨在培育一批专业化、创新型中小企业。\大公报记者海岩摄

　　经过75天的火速筹建，内地第三家证券交易所─北京证券交易所(北交所)今日开市，81家公司成为首批上市公司，112家证券公司为正式会员，开市后合计可参与交易的投资者逾400万户。平安证券策略分析师魏伟向《大公报》表示，短期看，首批上市公司规模较小，原精选层公司日成交量不足A股成交量的0.1%，因此对市场整体影响有限;长期看，北交所有利于吸引长线资金入市增加配置。

　　与创业板十年磨一剑、中小板五年孕育相比，昔日科创板从提出到开板用时260天被称为迅速，而北交所75天筹备落地，创下内地乃至全球资本市场最快开市速度。今年9月2日晚间，国家主席习近平在“2021年中国国际服务贸易交易会全球服务贸易峰会”上宣布设立北交所，此后两个多月内，北交所筹建工作全速推进，制度框架、业务规陆续出炉，全网测试顺利收官。11月12日，北交所宣布北京证券交易所开市工作准备就绪，定于11月15日开市。

　　400万散户摩拳擦掌

　　11月14日上午，在北京市金融街金阳大厦，“北京证券交易所”的金字招牌已经挂上，与大厦门前“全国中小企业股份转让系统”的招牌相互呼应。15日，金阳大厦内举行“北京证券交易所揭牌暨开市仪式”，北交所正式开市交易。据悉，北交所首批上市公司共81家公司，其中，新三板精选层的71家挂牌公司平移至北交所，另外10家已完成公开发行等程序的企业直接在北交所上市。

　　开市当日，北交所预计将涌入数百万新的个人投资者。截至11月12日，累计有超210万户投资者预约开通北交所合格投资者权限，加上此前精选层190万投资者，合计有400万个投资者。共有112家证券公司获得会员资格成为北交所正式会员。

　　在交易机制上，北交所新股首个交易日不设涨跌幅，后续涨跌幅限制为30%，宽于科创板和创业板20%的涨跌幅限制。因此，10只新股在北交所开市当日无涨跌幅限制，其表现成为市场焦点。精选层挂牌公司平移为北交所上市公司的不属于新股，当日其股票交易实施30%的涨跌幅限制。

　　利好专精特新“小巨人”

　　平安证券发布研报指出，机遇方面，北交所开市利好市场的核心参与者，首先，券商经纪业务、投行业务受益于市场规模的扩大;其次，利好专精特新“小巨人”等中小企业，相对宽松的上市门槛和灵活的转板机制，有助于提升中小企业上市融资的意愿;第三，随着北交所扩容，市场规模和流动性将大幅提升，将为私募和创投提供更加便利的退出渠道，一级市场投资积极性将被激活;第四，北交所将成为衔接各个板块的桥梁，有助于多层次资本市场协调发展。

　　挑战方面，魏伟认为，一方面随着中小企业资源稀缺性的下降，A股存量创新型中小企业可能面临资金竞争压力，估值或将重塑;另一方面，当前北交所挂牌的起因本身有不确定性，长期看北交所投资需要甄别成长空间大、竞争力强的优质公司。

　　八基金抢抓机遇 主题产品获批

　　各机构抢抓北交所机遇，创设相关产品带来长期增量资金。中证监公告称，已准予注册南方基金、广发基金、易方达基金、华夏基金、汇添富基金、嘉实基金、大成基金、万家基金8家基金公司的北交所主题公募基金。此外，投资于精选层公募基金产品共31只，这批公司运作经验或可作为观察北交所基金的窗口。安信证券表示，三季报数据表明，基金持有的精选层市值从二季度的8.38亿元(人民币，下同)升至9.96亿元。

　　同时，申万宏源证券宣布将设立100亿元一级市场股权基金，用于投资“专精特新”企业;设立100亿元二级市场公募基金、资管产品，为对北交所创新型中小企业感兴趣的投资者提供财富管理服务;投入不少于10亿元资金，用于北交所创新型中小企业、“专精特新”企业做市等。另外，地方政府在支持企业在北交所上市方面亦频频发力。

　　兴业证券首席策略分析师张启尧表示，三季度公募基金对北交所上市公司持股占比仅为0.43%，明显低配，公募基金未来增配北交所空间较大。截至三季度，可用于投资北交所上市公司的公募基金上限规模为346.55亿元，而实际投资规模仅11.18亿元，占比为3.23%，虽然相较于二季度已在提升，但仍处低位，未来增配空间较大。另外，新成立北交所主题基金将为北交所带来更多长期增量资金。

　　新股开市有望平稳上涨

　　“开市后，新股大概率将迎来平稳上涨，整体走势相对于科创板和创业板开市更加平稳。”粤开证券策略分析师李兴坦言，相对于科创板和创业板，北交所81家首发企业之前均有过二级市场交易，目前价格已经可以部分反映其市场估值，81家企业之前均在新三板市场有过直接融资，这也是其整体发展较快的原因之一。

　　从创业板、科创板经验看，开市初期往往迎来大涨，其后要经历漫长的震荡调整期才能进入上升阶段。安信证券新三板研究负责人诸海滨指出，科创板和创业板开市后经历两至三年调整后才进入上升阶段，而北交所的调整时间可能会大大缩短。

　　侧重创新中小企 禁地产金融

图：开市当日，北交所预计涌入散户达数百万。

　　北交所禁止金融、房地产等行业上市，首批上市企业盈利向好。北交所首批上市公司共有81家。“北交所上市公司主要为创新型中小企业，发展阶段相对较早，多数公司尚未实现规模化盈利。”兴业证券首席策略分析师张启尧预计，未来随着北交所上市公司规模化盈利能力逐渐增强，净利润增速有望实现较快提升。

　　北交所开市前最新发布《北京证券交易所向不特定合格投资者公开发行股票并上市业务规则适用指引第1号》，明确30项首次公开募股(IPO)审核标准，其中明确禁止金融业、房地产业、产能过剩行业、淘汰类行业、学前教育、学科类培训企业等行业在北交所上市。中信建投证券投行委委员、董事总经理李旭东称，首批上市的81家企业经营状况稳健、成长性较为突出，大部分属于行业细分领域排前列，部分企业在同行业中处于国内领先地位，或是国内外重要企业的长期稳定供货商。

　　“北交所估值相对科创板与创业板存在一定折价，首批上市公司市值更小，且断层式分化，营收增速较高而净利润增速相对居后。”张启尧引述数据指出，目前北交所上市公司中超半数PE估值处于0至30倍区间，超过60%公司市值不足20亿元(人民币，下同)，但也有4家百亿元以上市值的公司。营收方面，北交所上市公司营收增速仅次于科创板，整体保持较快增长，但净利润增速显着低于科创板，也略低于主板，略高于创业板。

　　规模较细 资金分流影响有限

　　北交所上线后会否分流资金，是当前市场最关心的话题之一。浙商证券策略分析师王杨指出，相关影响非常有限，原因在于两点：一则北交所当前体量较小，二则借助复盘创业板、新三板和科创板推出之后，几乎没有分流影响。

　　从板块定位上看，北交所创立后，与科创板、创业板形成差异化格局，共同服务国家创新驱动战略。王杨分析称，科创板优先支持符合国家科技创新战略、拥有关键核心技术等先进技术，或者市场认可度高等的科技创新企业发行上市;创业板主要服务成长型创新创业企业，支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合;而北交所牢牢坚持服务创新型中小企业的市场定位，尊重创新型中小企业发展规律和成长阶段，提升制度包容性和精准性。

　　“目前北交所待上市企业与科创板、创业板的市盈率中值，形成了科创板50倍，创业板40倍，上市企业近30倍的基本格局。”王杨表示。

　　在安信证券新三板研究负责人诸海滨看来，北交所上市公司前期市场关注度相对较低，整体而言仍具备估值优势。从板块平均PE-TTM(剔除负值)角度来看，科创板和创业板平均滚动市盈率(PE-TTM)分别为75倍和69倍，而北交所上市公司仅为37倍，整体而言仍具备较大差距，更易选到估值相对较低的标的。

　　从成长性的角度来看，以三季报为例。将北交所的公司增速与沪深交易所对比，2021年前三季度北交所企业继续正增长，整体同比增速高于主板和创业板，仅次于科创板;净利润方面，北交所企业净利润前三季度同比增长33.33%，经营能力较好，增速高于沪深A股和创业板。