面对本月10000亿元(人民币，下同)MLF(中期借贷便利)到期资金，人行今日(11月15日)开展了总额8500亿元的1年期MLF操作，中标利率持平于2.75%。人行同期还开展了总额1720亿元的7天期逆回购操作，中标利率维持2%不变。人行解释，上述操作旨在对冲税期高峰，维护银行体系流动性的合理充裕。此外，本月以来已通过PSL(抵押补充贷款)、科技创新再贷款等工具投放中长期流动性3200亿元，本月中长期流动性投放总量已高于月内MLF到期量。受访分析师指出，年末稳增长资金需求较大，市场流动性仍需保持相对宽裕的状态，预计年末小幅降准的概率仍大于降息。

　　市场数据显示，本月MLF到期资金达10000亿元，到期量录历史单月新高;另一方面，今日到期逆回购资金仅20亿元。综合今日人行操作情况，MLF实现1500亿元净回笼，逆回购操作实现1700亿元净投放，上述两大口径合计实现200亿元净投放。

　　植信投资研究院高级研究员王运金分析，MLF小幅缩量续作有助于降低商业银行净息差压力，可推动银行系统进一步调降信贷利率，从而更好地支持实体经济发展，预计人行正以短期流动性少量置换中期流动性。他补充说，当前DR007利率小幅走高至1.85%以上水平，与前6个月同期的1.5%略有抬升，这与年末资金需求增加、稳增长政策持续落地对资金的需求不减、宽信用扩张需要充裕流动性，以及支持房企融资政策等有关。

　　东北证券首席宏观分析师张超越观察到，本月国债发行规模或接近万亿元，这是主要的流动性扰动因素，鉴于月内政府收支差有望达万亿元，财政投放力度的显著提高将有效对冲国债发行带来的影响。鉴于此，本月银行间流动性缺口主要源自MLF和逆回购到期资金，市场资金面整体供需差并不明显。

　　月内降准预期存分歧

　　记者留意到，今日沪拆息市场各短期品种回购利率小幅走高。具体看，隔夜期、7天期、14天期、1月期回购利率分别报1.8530%、1.9290%、1.9690%、1.8310%，各较上一操作日抬升20.7、8.3、9.5和6.3个基点。

　　展望未来，申万宏源证券宏观首席分析师秦泰提醒说，今年以来银行资产端利率的下行幅度远超负债端，该现象不利于信用传导效率的持续提升，续作MLF虽可解近忧，但却难以纾远虑，加之11月和12月到期MLF合计15000亿元，从信用需求角度看，降准的必要性已经提升，“预计最快月内或迎来25个基点的全面降准”。

　　张超越强调，当前实体经济并不缺流动性，较之进一步的降准、降息操作，打通实体经济梗阻更重要。另一方面，美联储本月已加息75个基点，且加息终点预期持续抬高，随着中美利差的不断走阔，人行或选择避其锋芒，“续作本月MLF或是更佳的平滑流动性的选项，市场的降准预期不应过高”。

　　王运金认为，市场对于“美联储12月加息50个基点”的预期持续升温，但因全球通胀仍具较大不确定性，主要发达国家加息周期尚未终结，人行调降政策利率的外部制约因素依然较强。他续称，考虑到年末稳增长资金有较大需求，市场流动性亦需持续保持相对宽裕的状态，人行或平稳置换下月到期的5000亿元MLF，并可能扩大逆回购规模，“年末小幅降准的概率仍大于降息”。