图：A股虽然疲弱，不过瑞银证券认为已经见底，全年走势乐观。

　　A股开年以来持续偏软，沪综指昨日跌1.42%，失守2900点大关，深成指及创业板指分别挫1.85%及1.76%。不过，瑞银证券认为，A股最坏时间已过，因企业盈利开始反弹、政策继续发力，以及投资者信心将有望改善，A股今年的走势已变得乐观。短期宜选择价值股，当市场逐渐摆脱弱势环境，可换马至成长股。至于高息股可作为防御性持仓。\大公报记者 许临

　　瑞银证券中国股票策略分析师孟磊表示，A股开年以来的下跌是机构抱团瓦解的结果，但可以看到机构重仓股虽然下跌，市场热度却迁移到高分红股份。但抱团股瓦解或已接近尾声，下行空间有限，而且目前商品市场、债券市场等走势都反映中国经济企稳往上，至于股票市场的信心低迷，主要原因在于偏股基金指数过去两年大幅跑输万得全A指数，前者是透过选股策略投资，后者则代表所有在上海、深圳证券交易所上市的A股股票，意思就是大部分机构投资者的亏损幅度都较大市更差。

　　孟磊认为，这情况之前曾发生，如2015年以前的科技股和创业板、2017年以后的白马股，以及2020年以后的新能源，每次走势都比较接近，产业浪潮起来之后，大量投资者开始关注，带动估值提升，直到产业浪潮接近高点，开始出现投资者撤离、然后抱团离开这个板块。一般来说，抱团的高点到低点平均时间约两年多，这一轮的抱团股瓦解实际上由2021年年中开始，至今已约两年半，所以才预计已到尾声。由于抱团股瓦解对市场的影响特别大，若这轮瓦解结束对大市是利好消息。

　　今年有降准减息空间

　　此外，孟磊预期，今年中国名义国内生产总值（GDP）增幅将由去年的4.6%，进一步升至5.3%，同时CPI（居民消费价格指数）及PPI（工业生产者出厂价格指数）将会反弹，这将会传导至企业盈利之中。事实上，去年第三季中资企业的盈利已触底回升，预期今年沪深300指数盈利增长8%。

　　孟磊认为，投资者目前最为关注的是财政及房地产两大政策，内地额外发债1万亿元人民币，同时新增信贷方面积极，反映政策正在发力，预料今年还会有降准减息的空间，而房地产政策也有望进一步加码，由于房地产占经济增长约30%，占居民资产约50%，若内房市场表现靠稳，政策又更明朗及明确，这将对市场有正面作用。

　　高息股作防守性持仓

　　不过，孟磊建议，由于目前市场走势仍然疲弱，短期来说应优先选择价值股，但只要看到市场摆脱弱势环境，就可逐渐换马至成长股。另外，短期高息股依然可以作为防御性持仓比较重要的一部分。

　　此外，过去不少外资都是从市场走势驱动，历史上外资大幅撤离的时间，普遍在A股偏低位的水平。但随着美债利率、美汇指数下滑，会有更多资金关注新兴市场，如果A股8%的盈利增长可以兑现，北向资金全年来看会逐步回归。