人行50个基点的全面降准今日(2月5日)正式落地，预计可向市场提供1万亿元人民币的长期低成本流动性。本次降准幅度相当于去年两次降准步长的总和，降准后金融机构加权平均存款准备金率约7%。分析称，本月初降准时点的选择非常理想，降准有助于维护春节前后市场流动性的合理充裕，保障春节期间金融市场的平稳运行，可达稳定“信用扩张”节奏的目的，预计新一轮降准周期或已开始。

　　华金证券首席宏观及金融地产分析师秦泰认为，人行降准落地的时点选择非常理想，既可达到稳定春节前后“信用扩张”节奏的目的，同时也能避免人民币汇率被动贬值幅度的扩大。他续称，考虑到此次降准幅度为50个基点，去年两次25个基点的降准步长或并非常态。此外，降准释放的流动性规模料可与MLF(中期借贷便利)、PSL(抵押补充贷款)、再贷款再贴现等长期基础货币工具形成相互间的补充替代。

　　“降准在2月5日落地实施，有助于维护春节前后市场流动性的合理充裕，保障春节期间金融市场的平稳运行。”招联首席研究员董希淼指出，中央经济工作会议要求“稳健的货币政策要‘灵活适度、精准有效’”。他分析，“灵活适度”要求人行政策加大跨周期、逆周期调节力度，前瞻性地进行预调和微调，助力宏观经济熨平周期波动与外在冲击;“精准”预示人行将运用好结构性工具，加大对重点领域、薄弱环节的“精准滴灌”;“有效”主要是从结果角度而言，强调从质效而非单纯从数量来观察并评价人行政策，“即不仅要用好增量，还要盘活存量”。

　　光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，降准对宏观经济、股市、债市、汇市、房地产行业等均会带来积极正面的影响。他说，降准可保持市场流动性合理充裕，增强市场对中国经济加快恢复的信心，提振市场对企业盈利改善的预期。随着降准资金的落地，股市估值将得到修复，市场信用环境改善的同时也对债市带来利好。另一方面，降准预示人行加大对实体经济的支持，基本面的进一步稳固也利好汇市，提振金融市场情绪;此外，降准将改善房地产信贷环境，叠加一系列稳楼市政策的逐步释放，房地产市场信心也会得到修复。

　　降息仍是货币政策可选项

　　展望未来，董希淼提醒，为进一步稳定市场经营主体信心和预期，引导金融机构加大对“五篇大文章(科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融)”的支持，人行年内料继续综合运用多种货币政策工具，在总量端确保流动性更加充裕，在价格端适度降低社会综合融资成本。他预计，今年人行政策加大调整和实施的空间较大，下一步有望继续采取降准、降息等操作，引导LPR(贷款市场报价利率)，特别是5年期以上LPR的适度下降，进一步激发有效融资需求，为中国经济持续回升营建更适宜的货币金融环境。

　　“人行今年的首次降准，可能不是阶段性句点，而是新一轮降准周期的开始。”秦泰预计，2024年数量型货币工具的主要目标是以降准等高效率、低成本长期流动性投放，来置换逆回购等余额过高的低效率、高波动短期流动性投放，如此可在一定程度上纾解因多使用MLF等高成本投放工具，而可能引发的银行净息差收窄的风险。他补充说，与连续降准的必要性、紧迫性相比，降息工具仍是人行操作的可选项，但降息操作很大程度或受到人民币汇率被动贬值压力的约束。

　　周茂华相信，降息与结构性货币工具，仍在人行的政策工具箱内。有效需求不足是当前中国经济复苏的主要矛盾，人行料通过进一步降低消费和投资成本等，提振微观主体的活力。另一方面，当前部分银行净息差压力较大，人行后续有望继续借助降息操作，引导市场利率中枢的适度下移，借此发挥结构性工具“定向直达、低成本”的优势，推动实体经济融资成本稳步下行，“2024年LPR存在一定幅度的下行空间”。