人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布的3月贷款市场报价利率(LPR)按兵不动，1年期、5年期以上LPR分别持平于上月的3.45%和3.95%。分析称，年初以来实体融资稳健扩张，内需稳步修复，加之部分银行净息差压力依然较大，3月LPR报价的持稳符合预期。本月LPR的平稳不妨碍金融端进一步让利实体经济，鉴于今年人行政策重在配合，预计未来1年期LPR和中期借贷便利(MLF)利率仍有下行空间。

　　光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，今年前两个月，金融数据表现理想，反映实体融资稳健扩张，内需稳步修复。另一方面，当前部分银行净息差压力依然较大，截至去年末，商业银行净息差为1.69%，已经低于1.8%的监管合意水平。此外，早先发布的3月MLF利率维持稳定，商业银行短期LPR利率调整的阻力大于动力。

　　官方数据显示，首两月人民币新增信贷6.37万亿元(人民币，下同)，创历史同期次高水平，预示信贷投放和实体融资力度不弱;同期，社融规模增量累计8.06万亿元，总体略强于季节性，且社融结构持续优化。与此同时，面对本月到期的4810亿元MLF，人行本月虽缩量续作了3870亿元1年期MLF操作，但仍可确保流动性的合理充裕。

　　周茂华坦言，随着消费意愿与能力的持续增强，金融市场情绪开始回暖，居民储蓄逐步向常态回归，存款市场供需“失衡”持续得到纾缓，“得益于‘宽信用’政策效果的持续显现，中国经济持续复苏，实体融资需求进一步改善”。他并指，本月LPR保持平稳，并不妨碍金融端进一步让利实体经济。从政策角度看，未来人行料透过结构性工具，继续挖掘利率市场化改革潜力，引导金融机构优化资产负债结构，拓展金融机构让利实体经济空间，借此有效降低实体经济薄弱环节、重点新兴领域的融资成本，推动实体经济综合融资成本稳中有降，提振微观主体的活力。

　　人行年内或续降准50基点

　　货币政策方面，华金证券首席宏观及金融地产分析师秦泰提醒，2024年中国经济政策的主观能动性系于财政，经济数据与财政扩张支出的结构，或将形成密切高频互动，总体看“全年人行政策重在配合”。

　　“对人行宽松操作的力度不应抱有不切实际的过度期待。”秦泰补充说，考虑到今年全年房地产市场或续探底，以及地方债务风险将加速化解，未来信贷扩张或持续放慢，财政端特别是中央财政融资力度的积极扩张，有望对社融增速带来一定支撑。基准判断下，今年9月份，人行或有50个基点的降准空间，年内1年期LPR和MLF利率也均存30个基点的下行空间，惟5年期以上LPR和7天期逆回购利率预计维持不变。

　　“LPR报价的调整，需反映自身资金成本、市场供求、风险溢价等因素。”周茂华相信，今年LPR利率仍有下行空间，但下行幅度或有所收窄。从存款利率调降空间看，目前人行政策空间充足，加之银行金融机构LPR改革潜力挖掘等，均有利于银行在平衡净息差压力的同时，继续向实体经济让利;另一方面，偏积极的财政与货币政策将继续推动“宽信用”，在消费和投资逐步回暖背景下，银行存贷市场供需关系也将逐步变化，并制约LPR利率的下行。