中国正加大货币政策逆周期调节力度。人行宣布，今日(9月27日)起降准0.5个百分点，释放约万亿元(人民币，下同)长期流动性，降准后金融机构加权平均存款准备金率约6.6%。同日，公开市场7天期逆回购利率从1.7%调降至1.5%。人行还开展了总额2780亿元的14天期逆回购操作，利率下调20基点至1.65%，该逆回购利率本周已两次调降。人行介绍，将坚持“支持性”政策立场，加大货币政策调控强度，提高政策调控精准性，为经济稳定增长和高质量发展创造良好的货币金融环境。分析称，降准、降息的及时落地是对9.24系列金融政策部署和中央政治局会议要求的落实，通过投放长期限、低成本资金，对冲到期MLF(中期借贷便利)，帮助银行系统稳定负债成本、优化负债结构，此次降准料进一步提振市场对中国经济复苏的信心。

　　人行表示，此番降准、降息，旨在支持中国经济稳定增长，随着7天期逆回购利率调整至1.5%，公开市场14天期逆回购和临时正、逆回购利率，将继续在7天期逆回购利率上加减点确定，加减点幅度保持不变。

　　广开首席产业研究院资深研究员刘涛认为，金融管理部门9月24日已推出系列金融政策“组合拳”，中央政治局会议也要求“加大财政货币政策逆周期调节力度、降低存款准备金率”，降准、降息操作的及时落地，是对中央政策精神的具体落实。

　　经济加速进入良性循环

　　刘涛补充说，此次降准将向金融市场释放约万亿元长期流动性，通过金融机构创造更多广义货币供应，确保流动性合理充裕。与此同时，降准可改善当前银行系统负债状况，纾解银行净息差收窄压力，增强银行支持实体经济的信贷投放能力。他并指，降准辅以降息、MLF利率下调，以及公开市场操作等，可推动实际利率持续下行，“由此释放更积极的政策信号，提振市场各方信心，缓释潜在风险压力”。

　　光大银行金融市场部宏观研究员周茂华指出，0.5个百分点的降准幅度，释放了积极的稳增长政策信号，有利于提振市场对中国经济持续复苏的信心。从市场角度看，降准不仅能对冲到期MLF，平滑市场资金面，还可帮助银行系统优化负债结构、稳定负债成本。此外，本周14天期逆回购利率两次调降，可视7天期逆回购利率下调后的顺势跟随，“14天与7天期逆回购利率利差通常保持15个基点”。

　　在周茂华看来，人行“降准+降息”的配合可合理投放流动性，引导市场利率中枢下移，进一步引导实体经济融资成本下行，“随着宏观政策支持力度的不断加码，以及政策效果的持续释放，市场信心将逐步回暖，中国经济有望加快进入良性循环”。

　　FOST首席经济学家冯建林坦言，中央层面希望各项稳增长政策尽快实施，这是降准、降息迅速落地的主因，当前人行货币政策操作有利于保障跨节市场流动性的平稳，有助于增强银行体系资金和信贷投放能力。至于14天期逆回购利率本周的两次调降，可视为7天期逆回购利率调整后的“跟随式下调”。

　　四季度降准降息仍可期

　　展望未来，华金证券首席宏观及金融地产分析师秦泰强调，降准是基础货币投放工具结构优化、成本压降过程中所倚重的长期流动性投放最优选择，目前降准幅度和时点均符合预期，可确保年底前合理的信用投放力度。他判断，人行或在今年12月，以及明年春节后分别降准0.25和0.5个百分点;同时，不排除人行为给明年春节后提供足额流动性，直接选在今年12月降准0.5个百分点的可能性，“2025年全年，人行合计降准规模或约1个百分点，用来保障合理的增量信用融资需求”。

　　冯建林指出，考虑到财政预算赤字或将上调，而特别国债亦存加量可能，为加大货币政策配合力度，人行有望在11月开展一次0.5个百分点的降准。此外，10月LPR(贷款市场报价利率)、存款利率均有望同步下调，且10月和11月存量房贷利率也有下调的可能。他预期，四季度中国GDP增速料优于本季，CPI同比涨幅也将略有回升。

　　周茂华提醒，当前海外央行货币政策已经转向，考虑到中国的低物价环境，人行常规政策工具空间充足，未来降准、降息仍可期，货币当局料依据经济形势、物价水平、房地产市场恢复进度，以及市场流动性状况等综合考量。他说：“人行正在为中国经济复苏营造良好的货币政策环境，后续MLF利率、LPR、存款利率等均将跟随式下调”。

　　刘涛认为，本次降准后金融机构加权平均存款准备金率约6.6%，其中，中型、大型银行加权平均存款准备金率分别约6%和8%，均有较充足的继续下行空间，“人行会依据市场流动性状况，在四季度继续降准0.25至0.5个百分点”。