得益于9月末以来一揽子增量政策的加速落地，资本市场情绪率先修复，中国经济表现呈现持续改善之势。申万宏源首席经济学家赵伟向大公网表示，2025年中国经济或加快动能修复，全年经济增速预计维持5%左右水平，尽管出口对经济的支持力或有所下降，但投资和消费增速将略高于今年。

赵伟强调，面对“外部冲击”无需悲观，中国料以开放促改革，将“外部冲击”化为机遇(受访机构供图)

　　赵伟在“申万宏源2025资本市场投资年会”上表示，在经济运行面临不少困难与挑战的背景下，不同主体间互相影响、共振加强，是今年经济逊于市场预期的重要原因。受地产销售对利率脱敏、超额储蓄挤占消费影响，货币政策有效性降低，土地财政的缩减也使地方财政陷入“困境”。

　　值得一提的是，9月24日国新办召开的“金融支持经济高质量发展”专场发布会，拉开了本轮政策调整的序幕。9月26日政治局会议也罕见讨论经济形势，强调“全面客观冷静看待当前经济形势，正视困难、坚定信心”。随后，一揽子增量政策加速落地，财政、货币等总量政策工具，配合扩内需、稳地产、稳外贸等结构性工具不断加码，推动市场情绪和预期快速回暖。政策加持下，设备和基建投资显著提升，家电和汽车消费大幅改善。

　　“本轮政策的底层逻辑似乎涉及对近些年政策框架全面优化的启动。”赵伟说，这些政策更兼顾资产端与负债端的平衡，需求端与供给端的平衡，以及短期和长期的平衡。他分析，当前政策更关注对微观主体资产端的影响，以地产政策思路的调整为代表，针对性疏导堵点。另一方面，通过加大总量政策力度，聚焦微观主体的报表修复，矫正易导致“通缩倾向”的产业政策，将扩内需和完善社保体系、稳增长与部分经济领域改革相结合。

　　投资消费料成经济亮点

　　展望未来，赵伟判断，2025年中国经济增速有望维持5%左右水平，尽管受“外部冲击”及海外经济周期影响，出口对经济的支持力或有所下降，但受政策支持的投资和消费将成为经济运行中的亮点，“明年中国的投资和消费增速预计略高于今年，全年出口增速有望保持正增长”。

　　赵伟补充说，2025年全年中国经济呈现“N型”或“倒V型”的概率较大，单季经济增速的相对起伏可能不会很大。具体看，本轮政策加码和“抢出口”效应或共同支撑中国经济进一步恢复，二季度有望成为明年全年经济增速的高点。不过，明年三季度后，经济或开始逐渐反映关税冲击、房地产和制造业投资内生力量的走弱。

　　在谈到“如何护航中国经济行稳致远”的话题时，赵伟判断，明年政策路径或延续9月末以来的框架，进一步加大中央加杠杆力度，加大政策协同，以开放促改革，借此“加快报表修复、恢复内生动能”。他强调，面对“外部冲击”无需悲观，中国料以开放促改革，将“外部冲击”化为机遇。

　　至于宏观政策，赵伟认为，明年政策需稳扎稳打、“积极”应对。一方面，进一步加大对“两重、两新”等代表领域的投资力度，通过畅通资金来源、扩大资金使用范围等提高资金效率。另一方面，针对弱势群体加大补贴补助力度和结构性减税，进一步完善社保体系，修复居民消费信心。此外，从“保项目”到“保主体”，推动开发商融资正常化，以及存量按揭利率的进一步调降等，可能是地产政策未来的趋势。