图：美股是美国经济信心和市场实力心理的依讬，预计未来牛市将延续

　　美股1月份开门红并未实现，这已与去年年初上涨局面的不同，但目前股市仍然创新高，美股引领欧洲乃至全球股市趋势并未改变。近期纳指跃上9500点、标普跃上3300点、道指重上29000点，股指关联与背后因素值得关注，对于探求中美竞争立足点与应对策略十分重要。

　　思考一：特斯拉股价飙涨背后的成因

　　2月一开市美股变动聚焦特斯拉股价的大起大落，进而形成美股以及欧股乃至全球股市的同步。周一和周二（2月3-4日）美股时间，特斯拉涨幅达到36.35%，股价突破700美元水平，这对市场具有极强的刺激性和带动性，一方面是美股由1月底的低迷开始反转，另一方面是欧洲等股指的随从效应显著，甚至完全脱离经济基本面。随即是特斯拉股价暴跌，但美股大盘创出历史新高。特斯拉周三美国时间暴跌达到17.2%，但市场预言年内该股将达到7000美元水平，这直接导致特斯拉下跌并没有影响美股整体涨势，美国三大股市指数高涨创新高。

　　透过现象看本质，美股表面价格上涨的背后，产业动能价值是关键。随着国家之间高铁网络和公共交通的投入，市场对交通出行服务的认知不断改变，其中一个核心观点就是汽车行业为首要推动者。美国汽车产业创新中的国家利益至关重要，所涉及的产业长期规划亦是关注重点，毕竟这直接关乎于未来汽车销量见顶和传统汽车企业利润降低的预期形成，股价背后值得关注的是激发美国产业创新的环境与动向。

　　思考二：实体经济夯实股市上涨基础

　　股市是经济晴雨表乃西方经济哲理，并且一直是充分显示发达国家经济实力的重要风向标。发达国家股指上涨一直没有停歇，股市并未出现类似中国或新兴市场国家暴跌之后难以恢复的局面，其股指一直大幅超越新兴市场国家的现实凸显出经济基础要素的差异，西方经济实力依然是股指重要的支撑。

　　透过西方实体经济夯实的股价已经明了：经济实力是股价依讬的基础，股价是经济信心的重要保障。因此，即使意大利、德国、澳洲经济起起落落，但这些国家的股指依旧创新高。美国经济新时代是美股牛市的现实基础，股指背后的产业创新、技术引领以及板块重组是经济活力不断、股指支持夯实以及产业盈利的基础。

　　思考三：股价与油价相关性的转变

　　透过美股的走势不难看出其与石油价格走势的相关性。过去美股与美元多为反向运行，当前则突出同步运行。更重要的是，过去美元与石油反向关联，如今美元与石油价格的同步已经清晰，尤其近期美元反弹与石油上涨、美元下行与石油下跌同步。回顾过去美国打击伊拉克或制裁伊朗均以石油为目标，但由于时代背景的不同，打击的手法与目的各异。伊拉克是军事打击石油供给、伊朗是金融掠夺石油财富，两次的不一样在于美国先是石油依存国，后是石油主宰国，石油从需求为主变为供给为主。特别是针对当前石油供给国石油收入不足、石油需求国石油花费很高，美国既是石油供给者，又是石油定价者，以外为主的石油竞争战略已经转变，美国石油地位由被动变为主动，甚至将石油金融组合当做国际战略打击的手段。更甚者，自是特朗普总统上台以来，美国国家战略关系的调整，精准竞争目标国的设计与指责更加猛烈，美国通过石油洗劫金融财富、垄断金融产品乃至遏制国家主张愈发肆无忌惮。

　　思考四：汽车行业是新旧能源交替的代表

　　综上所述，汽车行业作为石油与特斯拉两大新旧能源产业的代表，对美国经济增长的作用十分巧妙。特别是美国在2008年金融危机之后，依讬高新产业已经实现了历史最长经济增长，现阶段步入第十一年的经济增长周期，新经济的特性与再转型的新动力无疑是重要的支撑。从近期特斯拉业绩和股价表现看，股价创新高与成交量提升成为焦点，资本信心不断增强。因此不难看出，新能源汽车或已成为美国寻求经济增长再突破的关键抓手。同时石油在美国主导之下的意义非比寻常，当前外部经济环境相对脆弱，美国经济一枝独秀，石油下跌正有利于缓解整个制造业的压力，同时也在支撑传统汽车行业的整合与竞争新格局。

　　具有通胀诉求的央行与石油商的利益看似没有关联，但现实却被紧紧捆绑一起，实际两者随经济和消费的变化既顺势而为，又顺其自然，其中美国因素与国家利益为核心，毕竟现实是乱局之下美元，包括美股、美债等保持着对财富的吸引力与掠夺性，美国经济保持稳定增长远超全球，进一步凸显霸权与竞争力。

　　思考五：美股牛市将会延续

　　特斯拉股指的上涨与回调在于舆论的炒作与投机的转换，这是资本市场短期与长期较量的体现。2019年以来，市场风险一词被极力渲染，美经济衰退、贸易环境复杂、新兴经济体被对冲、地缘冲突加剧等话题交织，其中不变的事实是美元资产持续被青睐。美国内在产业转型与创新机制有序推进、集中突破、长远规划加紧实施，对外资本洗劫与资金吸纳是美国经济保障，也是美国经济短板与金融强势之焦点。海外方面，游资针对新兴市场资产牟利，包括中国人民币、土耳其里拉、阿根廷比索等货币涨跌突兀异常。国际原有格局被逐步打破，不变的是美元地位与影响。加之英国脱离欧盟，产油国争论离心离德，无论是货币、资本，格局变化后的利益导向美国，而且，美国内部政治风险正在消散，产业结构或有新支持，美国经济与货币趋向强势。

　　笔者预计未来美股是美国经济信心和市场实力心理的依讬，美股牛市将继续延续，重要支持就在于美国新经济的特殊与创新，美元势力在上升，并非是在下降，市场判断误区在于短期化、局部性以及舆论化。当前与未来中国必须抓住自身机遇才是关键，我们的货币、资金、资产以我为主才会有希望和未来，扩大市场、健全机制、普及专业、加强技术、合理配置就是前途所在。

　　（作者谭雅玲为中国外汇投资研究院独立经济学家，姜伟男为中国外汇投资研究院金融分析师）