踏入虎年，祝愿大家身体健康、虎虎生威、虎年行大运！

　　美联储议息结果日前出炉，虽然基准利率仍然维持于0至0.25厘区间，但相信零息时期将很快过去。美联储主席鲍威尔于会后表示，未来或将有三大措举：

　　分别是（1）计划3月停止买债；（2）不排除其后每次会议加息；（3）或于加息数次后开始缩减资产负债表（缩表）。

　　是次美联储切实地释出“鹰”派言论，相信何时加息只属时间问题。由于美国物价指数创近四十年最大涨幅，现时通胀率已远高于2%局方指标。联储局观点由鸽转鹰，鲍威尔亦表示必要时年内或将多次加息，并提早缩表，以应对高通胀。参考上一次“收水”时序，由2014年1月至10月历时九个月，相信是次量化宽松规模比以往更大更急，“收水”及加息的速度将比上一回更快，加上通胀及其他经济数据支持，笔者认为加息周期有机会于3月便开始。

　　至于香港方面，笔者认为年内将会发生两项变化：

　　分别是：（1）银行体系结余将逐渐减少，及（2）拆息将缓缓地上扬。

　　金管局为应对美联储未来的加息及缩表行动，早前已预先吸纳部分市场的流动性以稳定港汇，先后共增发1200亿元外汇基金票据，现时银行体系结余已由高峰多达4575亿元的历史新高，逐步回落至现时约3575亿元。但笔者认为，现时增发票据的规模仍不足以收紧港元流动性，对按市影响不大。

　　拆息首季维持低位

　　此外，由于正值农历新年，市场资金压力有所增加，使拆息再度上扬。1月31日的一个月银行同业拆息（HIBOR）已升至0.2厘。不过，笔者预料首季一个月拆息仍将维持于0.4厘以下，H按实际按息将维持于1.7厘以下，仍属历史偏低水平，对使用H按计划供款的人士影响轻微。

　　参考上一轮加息周期，美国加息9次达2.25厘，香港才加息一次为0.125厘。相信香港银行体系结余大幅回落至1000亿元以下水平，银行才有机会考虑加息，料年内发生的机会不大。

　　笔者冀望新一年疫情尽快消退，届时楼按市场将有望受到经济复甦、低息环境持续、新按保政策等因素加持而“价量齐升”。