图：特区政府累计投入逾1500亿元，初步培育出4000多家科创企业，并在生物医药、AI、大数据、绿色科技等领域形成一定产业雏形。

　　在国家大力推动科技创新与产业升级的时代背景下，“科技金融”逐渐成为内地政策主线与制度重点。但这一概念在香港却仍处于认知滞后与制度空白状态。对香港而言，“科技金融”不仅是一项创新工具，更可能成为重塑资本市场吸引力与服务能力的核心“制度变量”。

　　不同于传统的金融服务逻辑，科技金融代表着一种全新范式：以金融方式服务科技创新全生命周期，以科技成果反哺金融体系升级。它不仅是资金支持方式的进化，更是资本市场功能重构的起点。

　　科技金融的本质，是金融资源配置机制对科技成果形成机制的适配优化。它不是简单的“投资科技企业”，而是形成科技创新（技术＋人才）→产业转化（场景＋商业）→资本驱动（融资＋退出）的闭环机制。

　　科技金融核心作用体现在：1）为科技成果转化提供精准资金支持；2）为中早期科技企业提供灵活融资工具与退出机制；3）为资本市场输入高成长标的，增强其未来价值感与吸引力；4）通过科技对金融反向赋能，提升金融服务智能化与风控效率。

　　在内地，这一理念已通过政策机制落地实践，如前不久公布的科创板成长层、知识产权质押融资、政府引导基金＋市场化VC、Pre-IPO与并购退出机制等，构成完整生态。

　　制度短板有待补齐

　　近年来，香港特区政府在创科投入上持续加码，特区政府累计投入已超1500亿元，初步培育出4000多家科创企业，并在生物医药、AI、大数据、绿色科技等领域形成一定产业雏形。但随着企业迈入中后期发展阶段，面临的最大难题并非技术瓶颈，而是资本通道缺失与制度适配不足。

　　当前，港股市场的IPO制度高度倾向内地成熟企业，18A、18C等特别章节对本地创科企业适用性极弱；大投行对本地初创项目关注度低、估值体系不匹配；创业板（GEM）流动性差、融资功能失效；私募市场资本分层严重、退出渠道不畅。大量本地企业在融资“断层”与制度“空窗”中停滞。

　　本地创科产业在“资金找不到项目、项目上不了市”的悖论中徘徊，已成为阻碍香港建设“国际创科中心”的系统性桎梏。

　　香港拥有高度自由的金融市场体系，却在服务本地科技与创新产业方面显得“制度缺席”。主要表现为：1）针对科技企业的金融评价机制，香港金融机构仍以财务指标为主导，无法识别科技企业的非财务价值；2）无服务科技成长企业的政策工具：缺乏对早期企业的政府信用支持、担保机制、引导基金等；3）无科技与资本之间的对接通道：上市门槛高、退出机制少，导致科技成果难以转化为资产；4）无科技金融监管协调机制：未形成创新科技及工业局、金管局、港交所等协同机制，无法打通“技术─产业─资本”之间的流动路径。

　　上述“空白”，造成香港金融与科技割裂、资本与产业脱节、制度与趋势错位，使得大量创科项目无法在香港完成孵化、成长与资本化。

　　科技金融对香港，不是“锦上添花”，而是重构资本市场未来核心功能的“雪中送炭”，包括：

　　1）重塑资本市场吸引力：传统“地产＋金融”的估值体系已失效。科技金融可提供新价值逻辑，引导投资人看长期、看创新、看潜力。近年来大量内地科技及创新企业通过18A和18C及内地科技巨头登陆香港资本市场，并带动香港资本市场形成欣欣向荣的局面，效果特别明显。

　　2）盘活中小上市公司资源：香港拥有大量“壳”公司与转型企业，可通过并购创科项目完成“新质生产力”切换，科技金融是连接器与放大器。

　　3）形成本地创科企业资本化通道：目前创科企业“留不住、融不到、上不了”，科技金融正是破解融资难与退出难的制度钥匙。

　　4）重塑香港金融功能角色：从“交易平台”走向“价值发现者”，从“IPO终点站”升级为“科技资本加速器”。

　　应推动三步走战略

　　为填补制度空白、激活市场潜能，香港应推动以下三步走战略：

　　第一步：确立“科技金融”作为政策主线，包括：将“科技金融”纳入创新科技及工业局、财经事务及库务局、港交所共同议程；设立“香港科技金融发展专班”，推动制度研究、政策统筹与跨部门协调；明确科技金融三大任务：金融赋能科技、科技改造金融、金融促进产业。

　　第二步：建设科技金融平台机制，包括：建立“科技项目资本对接平台”，结合AI评分、知识图谱与规则测评，为中小上市公司并购创科项目提供工具与交易结构；发展“创新型Pre-IPO基金＋并购基金＋政府引导基金”体系，形成投─管─退闭环；探索港版S基金与创新型退出机制，解决政府、市场投资“退不出”难题。

　　第三步：推动制度包容性改革与产品创新，包括：借鉴内地“成长层”、“并购六条”、“专项债投科创”等制度，在改革创业板基础上探索设立“香港成长板”；鼓励发展“知识产权证券化、专利收益权融资、科技估值模型”等创新金融产品；联动粤港澳大湾区，推动“深港科技资本通道”制度化，建立双向上市与并购机制。

　　打造全新生态系统

　　在国家大力推动新质生产力发展与全球科技竞争格局中，香港若要保持国际金融中心地位，必须跳出传统金融逻辑，重塑本地创科的“金融基础设施”，从服务“已上市企业”转向服务“未来企业”。同样香港若想真正成为“国际创科中心”，不只是投钱和招商，而必须打造一套能够识别、承接、培育并退出本土科创企业的资本生态系统。制度上的包容性、技术上的智能性、政策上的协同性，是三位一体的关键。

　　“科技金融”正是连接未来的桥梁──它不是单一工具，而是一种制度观、价值观、发展观。香港唯有正视“科技金融空白区”的现实，主动建立科技与资本融合的政策体系与平台机制，才能从“资本市场末端”走向“创新驱动核心”，真正成为国家创新体系中的金融枢纽、亚洲科技资本中心。

　　前不久中国证监会主席吴清在上海陆家嘴会议上指出，无论是大而强的科技巨头，还是小而美的科创新秀，其成长路径都离不开资本市场的有力支持。实践表明，创新不仅始于科技的原点突破，更依赖产业的落地承载，最终通过资本市场实现加速放大与价值跃升。“始于科技、兴于产业、成于资本”，这一创新演化路径日益清晰，也对资本市场提出了从“被动融资平台”向“主动价值驱动器”转型的系统性要求。

　　（作者为香港中小上市公司协会主席）