市场仍在观望日本央行年内会否退出超宽松的货币政策。如果退出按理说应利好日圆后市，但是，在大部分主要货币兑美元均呈现筑底反弹之际，日圆却始终于150水平徘徊，并逐渐逼近152水平的33年低位。

　　主要有两个原因，第一是外部原因，美国经济活动仍然持续增长，虽然就业人口增长放缓，但通胀有回暖势头，被联储局用来衡量国内通胀水平的核心个人消费支出价格指数（PCE）按月升幅创一年来新高，华尔街交易员亦纷纷下调对美联储今年减息的预期，当中高盛、瑞银及摩根士丹利等，都将联储局今年第一次减息的时间由早前预计的5月推迟至6月。

　　第二是日本的经济状况。日本上年第四季度国内生产总值（GDP）连续第二个季度萎缩。数据显示，2023年第四季度日本GDP年化增长率为负0.4%，连续两个季度录得负增长，表明日本经济已陷入技术性衰退，这令日本央行在今年4月结束负利率政策的机会减低。基于以上两个原因，或可反映为何美元回软之际，占美汇指数成分第二大的日圆仍然逼近33年低位。

　　首季有机会升至148

　　不过，日圆现时仍然可以逢低吸纳。究其原因，现时日圆已收复150这个心理关口，不排除日本财务省随时采取行动防止日圆进一步走软。同时，日本企业会在每年春季举行春斗当中进行工资谈判，若企业加薪幅度理想，相信日本央行会逐渐调整其负利率政策，日圆第一季度不排除有机会升至148水平。

　　（光大证券国际产品开发及零售研究部）