图：美国制造业包括晶片工厂的短板有两个，一是通胀掣肘，二是工人短缺。

　　适逢美国总统选战渐入白热化，拜登政府推动的“制造业回流”计划遭遇重创。日前有外媒爆出，在1亿美元以上的大型回流项目中，近四成的进度被推迟两个月至数年不等，涉及金额达840亿美元。

　　2020年拜登上台后签署了一系列产业政策扶持法案，包括《芯片与科学法案》（CHIPS）、《通胀削减法案》（IRA），旨在通过加大投资力度，带动海外制造业产能回流。根据CHIPS，白宫计划拨款390亿美元补贴半导体企业，刺激其在美国境内的半导体制造、组装、检测、封装及研发方面的投资。（见配图）

　　在政策推行初期，美国制造业支出的确经历了快速上升。数据显示，2023年美国工厂建设支出翻了一番，相关就业岗位创出2008年末以来的历史新高。咨询公司科尔尼还发布《美国制造业回流指数》表示，到2025年，84%的美国企业部分或全部回流旗下制造业业务。但到了2024年，美国制造业投资增速明显放缓。

　　上述报道共调查追踪了114个大型项目，参与制造业回流的相关公司表示，市场状况恶化、需求放缓，以及选举年政策不确定性导致了投资计划的推迟。

　　通胀掣肘 人才短缺

　　其实在过去一年中，笔者多次撰文指出美国制造业的短板。

　　首先是通胀掣肘。拜登政府大撒币式的产业政策，在加剧财政负担的同时推高了劳工薪资水平。台积电在财报中就表示，在美国建厂的成本是在中国台湾的四倍。美国员工还拒绝周末轮班，打乱原有生产计划。最终结果是，台积电美国工厂晶片将涨价两至三成。

　　其次是人才短缺。美国本土已有二十多年没有进行过大规模厂房建设，从交付工程的建筑商，到运行机器的技术人员，再到相关电气与化学工程的科学家，均面临着经验与人手的不足。德勤的一份报告显示，未来几年美国芯片行业可能面临约7万至9万名工人的短缺。

　　贸易顺差 降美元流通量

　　再次是“特里芬难题”。众所周知，布雷顿森林货币体系崩溃的根源，就是美国无法同时向世界淨输出货币与商品，即特里芬难题。假设制造业回流计划得以成功，美国贸易由逆差转向顺差，其他国家手中的美元都流回美国，美元稀缺的国际环境下又如何实现美元霸权呢？

　　此时此刻，制造业回流计划的破产还有着巨大的政治外溢影响。作为“拜登经济学”（Bidenomics）的主要功绩，振兴工业一直都是民主党拉拢中间选民的重要抓手。鉴于亚利桑那州、佐治亚州、密歇根州等地区的半导体或清洁能源投资占比较高，关键“摇摆州”的制造业投资高度受益于拜登政府的产业政策，无疑有助于全盘继承拜登“遗产”的哈里斯冲击总统大位。

　　但从现在的效果来看，制造业投资举步维艰，通胀财赤压力又应接不暇，产业政策从“竞选灵丹”变“票房毒药”。今年4月美国财政部部长耶伦访华，大谈中国外贸“新三样”的产能过剩问题。笔者当时撰文《“产能过剩论”是拜登经济学的遮羞布》就揭穿其中奥妙：中国新能源强势出口与美国制造业高息环境对拜登政府的打击太大，耶伦就是来甩锅的。