为配合未来数月政府债券的大规模发行，人行本季或再度降准。瑞银亚洲经济研究主管及首席中国经济学家汪涛向大公报表示，对大多数政策决策者而言，政策利率不是当前经济疲弱的主要矛盾，加之美联储利率或在更长时间内维持较高水平，人行料不会大幅调降政策利率。她相信，四季度人行有望再度降准25个基点，总体看“中国的货币、信贷政策将持续宽松，但不会出现‘大水漫灌’和大规模刺激”。

　　汪涛认为，人行将为债务负担较重、面临紧迫偿债需求，但不符合债务置换资格的地方政府提供应急流动性支持。随着地方隐性债务规模得到控制，政府债券发行量的提高或降低地方政府对其他信贷的需求。她预期，年内人行有望再度下调MLF(中期借贷便利)政策利率10个基点，并在明年进一步调降10个基点的MLF至2.3%。此外，人行本季和明年可能分别再降准25个基点，以部分配合未来数月政府债券的大规模发行。

　　信贷层面，汪涛指出，今年中国的信贷增速预计为9.9%，明年信贷增速有望维持在9.5%的稳健水平。得益于债务重组和利率下降，明年用于偿付利息的新增信贷规模或低于今年，届时实际信贷条件将得到改善。她并预计，2024年中国债务在GDP中的占比将进一步上升9到10个百分点至300%以上，信贷脉冲有望大致持平。

　　明后年人币汇率趋升

　　值得一提的是，受美元持续强势影响，今年大部分时间人民币兑美元呈现贬值，但近期汇率基本稳定在7.3关口左右。

　　汪涛分析，近期人民币汇率的变化，部分得益于国内需求的触底修复，以及出口端呈现的改善迹象。考虑到美国的利率水平或在更长时间内维持更高水平，且短期美元仍续相对强势，预计今年底和明年初人民币兑美元汇率将继续围绕7.3左右水平波动。

　　“人行不会将‘人民币贬值’作为提振中国出口和经济增长的政策工具。”汪涛相信，明年美国经济增长预计放缓，美联储政策也将开始转向降息，预计人行将更关注市场对人民币汇率的信心及稳定性，且随着中国经济增长的企稳，明年春季后人行或不再降息。

　　汪涛补充说，未来中美国债利差的收窄、美元的有望走弱，以及市场对中国经济信心的修复，将共同推动人民币兑美元汇率呈现小幅升值，“预计到2024年、2025年末，美元兑人民币汇率或分别达7.15和7”。

　　财政支持料更显性化

　　汪涛留意到，近期中国政府宣布增发1万亿元人民币的国债，此举将推升今年一般公共预算赤字率抬升至3.8%，预示财政政策思路已发生变化。她说：“与此前更多依赖地方政府隐性债务的路径相比，当前财政政策思路或转变为通过更多显性财政支持和预算内财政扩张的方式实现稳增长。”

　　展望明年，汪涛预计，2024年中国的预算赤字率或被设定在3.5%至3.8%，同时将地方政府专项债新增限额调升至4万亿元人民币或更高水平。另一方面，随着中央政府积极推进地方隐性债务重组，为地方政府释放更多融资空间，中央政府或更严格地限制地方融资平台隐性债务规模的上升。