8月29日，康师傅控股发布了2023年中期业绩报告。

　　报告期内，康师傅实现收益409.07亿元，同比增长7.04%；毛利润124.66亿元，同比增长15.57%；毛利率30.47%，增长2.25个百分点；本期溢利19.23亿元，同比增长28.66%；净利润16.38亿元，同比增长30.66%。

　　然而，在这份营收、净利双增长的半年报中，康师傅两大主营业务中的方便面业绩贡献能力却在下降。

　　方便面业务收益远低于饮品

　　提起“康师傅”这一品牌，不少人就会想到它的方便面。通过官网也可以看到，该公司从1992年就开始生产方便面。但在康师傅成立后两周左右，风靡香港的方便面巨头开始向内地挺进。

　　在刚开始的几年，康师傅的名气一直高于统一。不过，作为已经成立了几十年的老牌方便面企业，统一依托曾经在香港的“打法”，一直紧追康师傅。

　　在二者打“宣传战”、“产品战”的同时，国内方便面市场迎来快速增长的时代。但在市场竞争日益激烈的时候，方便面的价格和企业利润却在一路下滑。为了寻找第二增长曲线，康师傅于1996年起扩大业务至方便食品及饮品，其中茶饮料的上市引起了不少消费者的关注。

　　据了解，2002年康师傅方便面业务的毛利率下降了1.79个百分点，至26.22%；净利润为6847.5万美元，同比增长20.13%。但在2003年一季度，该公司方便面业务的毛利率下降至22.05%，下降了6.65个百分点；净利润为1164.2万美元，同比下降35%。

　　反观“出道”较晚的康师傅饮品业务，在2002年实现净利润为4593.7万美元，同比增长211.75%；毛利率较上年增长4个百分点至45.91%。其中茶饮料的销售量及销售额在包装查市场的占有率分别为51.5%和53.7%。

　　但是，康师傅和统一之间的“方便面之争”并未消失。公开报道显示，统一董事长罗智先曾透露，在两家公司的火拼中（2013年-2014年），共消耗掉40亿根火腿肠用于购买方便面的赠品。

　　然而，由于消费者需求的升级、消费渠道变革等原因，外卖行业顺势而生，这也导致众多依靠销售方便面生存的企业受到不小的打击。世界方便面协会（WINA）的数据显示，2011-2013年，中国方便面年需求量一路增长到了462.2亿份。2013年之后，整个市场需求开始一路下滑。到2016年，整个中国市场需求已经跌到了385.2亿份。

　　彼时，康师傅也受到不小的打击。2016年，该公司实现营收83.72亿美元，同比下降8.03%；净利润1.77亿美元，同比下降31.0%。

　　但随着部分快消企业不断推出高端定位产品，方便面市场再次“升温”。WINA数据显示，2020年全球方便面消费量为1165.6亿份，同比增长9.53%。康师傅也凭借21.95%的净利润增速超过了统一的18.99%。

　　好景不长，康师傅在2021年“由盈转亏”，拖了后腿的似乎是旗下方便面业务。根据财报数据，2021年该公司营收740.82亿元，同比增长9.56%；净利润38.02亿元，同比下降6.39%；毛利率下降了2.78%，至30.39%。其中方便面收益284.48亿元，同比下降3.6%；净利润20.04亿元，同比下降26.67%。

　　反观另一个主营业务——饮品，却为康师傅带来强劲的业绩增长。2021年全年康师傅饮品事业整体收益为448.02亿元，同比增长20.18%，净利润18.37亿元，同比增长15.27%。这一年，饮品业务占该公司总收益的60.48%，该部分的业绩增长也降低了公司整体业绩的降幅。

　　到了2022年，康师傅的亏损逐步扩大。年报显示，2022年该公司的毛利率下降了1.3个百分点至29.09%，不仅创五年新低，更首次跌破30%；净利润更是下降20.77%至26.32亿元，在2021年的基础上少赚了11.7亿元。

　　具体从业务层面来看，2022年，康师傅控股方便面业务营收为296.34亿元，同比增长4.17%，占总营收的37.65%，毛利率同比下降0.41个百分点至23.95%，为近三年最低水平。

　　值得一提的是，与2021年相比，康师傅在2022年多卖了11亿元方便面，实际却少赚了6亿元。而同期内饮品业务实现营收484.36亿元，同比增长7.89%，占总营收的61.40%，毛利率同比下降1.88个百分点至31.95%。

　　不仅如此，通过对比发现，近几年，方便面业务对康师傅总营收的贡献正逐渐下降，收入占比从2020年的43.64%降到2022年的37.65%，截至2023年6月30日，这一业务营收贡献占比再次下降，至34.1%。

　　在香颂资本董事沈萌看来，方便面属于非常成熟的产品，同时外卖等服务业态快速成长形成更大竞争压力，收益率在竞争下被削弱，所以为了保证企业整体成长，企业只能不断开拓新的产品线。未来无论是从方便面本身，还是从企业整体来看，方便面快速成长的空间都有限。

　　不过，康师傅并不打算放弃方便面市场。

　　靠涨价“救赎”方便面
　　实际只能依靠饮品业务？

　　除了现有方便面产品外，康师傅也看到了高端产品市场，并在近几年先后推出了燃魂拌面、汤大师、干面荟等产品。在2022年报中，该公司就曾表示，丰富高端产品布局，可以满足中产阶级消费升级需求。

　　但从目前业绩来看，康师傅的高端化策略收效甚微。数据显示，从2017年到2020年，康师傅高价袋面的销售额曾连续四年上涨，但在2021年这一数据减少了11亿元，尽管2022年该品类销售额同比增加5.83%，但营收占比相较2020年仍下降了2个百分比。

　　不过康师傅却解释称，（2022年）业绩的下降是由于大宗原物料价格增长以及疫情反复导致人员流动及消费场景受限等。

　　而业内则有声音表示，与2022年央视315晚会曝光的“土坑酸菜”事件不无关系。艾媒咨询2022年10月发布的调研数据曾显示，“315老坛酸菜”事件后，55.4%的消费者表明不会购买酸菜口味的方便面产品，50.2%的消费者表示将减少酸菜口味方便面的消费次数。

　　随着消费者对酸菜口味方便面消费信心的减弱，过去几年里，康师傅的存货周转天数也在持续增加。财报显示，2020年康师傅的存货周转天数为27.06，2022年就达到了32.01天。

　　为了挽回方便面业务的增长颓势，康师傅开始提价“自救”2022年2月，康师傅曾将旗下经典桶装方便面的价格由4元/桶调整为4.5元/桶，经典袋装面的价格也由2.5元/包调整为2.8元/包，经典五包组合装由12.5元/组调整为14元/组，随心MINI杯也由3元/杯调整为3.5元/杯。

　　虽然单价涨幅并不算高，但对于方便面行业进入门槛较低、价格区间类似等因素，众多企业的布局也加剧了康师傅等老牌企业的生存压力。

　　不过，随着疫情的放开，上半年旅游业、餐饮业等行业得到一定程度的恢复，康师傅的方便面业务、饮品业务增速再次进入正向增长。期内，方便面业务收入139.5亿元，同比增长2.97%，占总收益的34.1%；净利润8.06亿元，同比增长48.11%。饮品业务收入266.06亿元，同比增长9.50%，占总收入的65.04%；净利润8.79亿元，同比增长18.06%。

　　随着饮品业务逐步成长为业绩“顶梁柱”，康师傅在该领域更加“用心”。2020年，康师傅推出瓶装水“喝开水”，定价1.5元。体现在数据上，2021年公司水产品营收达到45亿元，同比增长39%。2022年，康师傅推出首款无标签饮品，这一年，公司饮品业务营收占比提升至61.40%，首次超过六成。

　　值得注意的是，康师傅的饮品业务与与方便面业务一样，也曾陷入“增收不增利”的窘境。2022年，康师傅饮品业务营收同比增长7.89%至484.36亿元，净利润却同比下滑25%至13.78亿元。

　　与此同时，无论是瓶装水市场还是饮料市场，其庞大的市场规模吸引了越来越多的企业。其中不仅包括康师傅的“劲敌”统一，还有百岁山、农夫山泉、元气森林等深耕于饮品市场的品牌。

　　今年3月，康师傅推出瓶装水新品“喝矿泉”，并试图进军饮用水市场最激烈的竞争区间——2元价格带。可以看出，康师傅有计划通过复购率比较高的饮品业务，来扭转公司业绩趋势。但在最近两年，农夫山泉、怡宝、恒大冰泉、今麦郎等开始向“3元水”挺进。

　　资料显示，2021年7月，农夫山泉推出了一款定价3元的天然雪山矿泉水。

　　2022年4月，怡宝推出了饮用天然矿泉水“露”，并在天猫和京东旗舰店上线，售价为12.5元/瓶；2022年5月，恒大冰泉推出了天然偏硅酸型矿泉水“深矿泉”，定价2元/瓶；2022年6月8日，今麦郎凉白开推出了主打高端场景的今麦郎凉白开玻璃瓶装新品“十二时辰”。

　　今年3月10日，今麦郎又推出高端矿泉水“今矿”从宣传视频中可以看到，此次今麦郎推出的今矿规格570ml、定价3元。对此，业内有声音表示，推出3元矿泉水是今麦郎迈入高端化的重要一步。

　　不过，中国水市场仍然没有饱和。中研产业研究院数据显示，我国瓶装水市场规模2021年已突破2000亿元。未来几年，瓶装水市场规模仍将以8%-9%的速度增长，2025年有望突破3000亿元大关。

　　但市场集中度也很明显。欧睿国际数据显示，2017年到2022年，农夫山泉占有12.2%的市场，怡宝占有8.3%的市场，景田占有5.3%的市场，而康师傅占有3.2%的市场，仅比哇哈哈高出1%。

　　沈萌认为，瓶装水单一产品细分市场很容易接近饱和，但如果将瓶装水进行差异化分层，仍可以开辟更多需求。未来康师傅能否找到新的增长曲线，有待时间检验。