【大公报讯】对于A股表现持续探底，中信証券对A股前景充满信心。该行认为，随着落地政策起效和后续政策接力，经济拐点和修复趋势将不断被数据验证，价格拐点已经出现，外部的扰动将逐渐消退，外资流出的趋势将逐步逆转，建议忽略短期波动，积极提升仓位，围绕地产、科技、能源资源三大产业主线积极布局。

　　中信証券预期，内地经济整体拐点，将随着数据披露而明确。8月比7月边际已出现改善，政策支持下9月改善将更明显。首先，通胀同比读数完成触底，在食品项新涨价支撑下，后续CPI同比将会出现抬升，而PPI同比则在基数效应主导下降幅收窄，价格对企业收入和盈利的压制将逐步缓解。其次，工业生产、消费和出口的景气度持续改善，固定资产投资将有小幅回落。同时8月信贷有望改善，地方债也进入发行高峰期，预计社融增速回升0.1个百分点至9.0%。最后，当前已进入政策加速落地期，逆周期政策还在持续加码。

　　企业盈利见底 本季料上行

　　对于股市方面，中信証券相信，上半年A股中报体现出明显的盈利周期底部特征，第二季单季度淨利润、营收、ROE、资本开支等多项指标均出现环比继续下行。单看中报淨利润的结构，亮点和拖累点均非常清晰，预计第三季开始A股有望迎来新一轮盈利周期上行的起点。其中，高端制造和服务类消费保持高景气，盈利增量主要来自上游资源品价格端的触底反弹，以及政策密集出台对全行业需求的边际提振。中信証券更新今年盈利预测，预计中证800／非金融板块盈利增速分别恢复至4%与6%；大类行业层面，工业板块见底回升，消费和科技全年同比增速最高。

　　仓位配置上，中信証券建议围绕地产、科技、能源资源三大产业主线积极布局。第一、地产产业建议关注物业管理、家居、消费建材等行业的长期成长机遇；第二、科技产业，自主可控领域建议持续关注半导体、AI国产化的催化，基本面视角下关注盈利持续改善的运营商，以及存储、面板的行业周期底部反转机会，新能源车关注自动驾驶技术进步推动下，有产品革新力的整车厂及供应商；第三、能源资源产业利润环比修复，建议关注基本金属、煤炭、基础化工等。

　　近期内地积极推出稳定楼市措施，中信証券认为主要体现在三方面。第一、住建部、央行等部委层面的政策，包括认房不认贷，首付首套20%／二套30%不再区分限购与否、存量按揭利率下降、二套按揭利率底线从LPR加60基点，下降为LPR加20基点。第二、一些限购城市进一步取消和放松限购，比如福州、南京、天津、大连、沈阳等二线城市。第三、地方开始积极支持住房消费，包括减免购房契税、购房给予现金补贴、便利换房等措施。中信証券研究部地产组判断，随着限购放开等政策落地，房地产市场将陆续见底，一二线城市楼价有望在四季度止跌，预计全国商品房销售在年内逐渐走向复苏。

　　人行释放维护汇率稳定信号

　　人民币汇价持续探底，中信証券认为人民币汇率虽然短期仍有一定扰动，当前整体处于与基本面匹配的均衡区间，未来随着内地经济运行和预期拐点出现，人币贬值将告一段落。首先，利率因素难驱动美元进一步走强，预计美联储9月暂停加息概率较大。其次，近期人民币兑美元中间价稳定性明显强于离岸市场，人行从调整逆周期调节因子，到调降外汇存款准备金率，都释放出监管积极维护汇率稳定的信号。最后，美国近期经济数据并不稳定，领先指标已开始放缓。