面对本月4000亿元(人民币，下同)到期MLF(中期借贷便利)，人行今日(9月15日)超量续作了5910亿元MLF，中标利率维持2.5%不变。同期，人行还开展了1050亿元逆回购操作，利率持平于上期的1.8%。此外，人行重启了14天期逆回购操作，规模340亿元，中标利率下降20个基点至1.95%，该期限上一次操作要追溯到今年1月20日。人行介绍，上述操作旨在维护银行体系流动性合理充裕，保持季末流动性的平稳。分析称，人行隔夜降准后平价超量续作MLF，体现了其稳增长的决心;14天期逆回购的重启，旨在满足金融机构短期资金需求，其中标利率的下降，是对今年6月、8月两轮其他政策利率下降后的补降，预计四季度降准、降息仍有空间。

今日上海银行间同业拆放市场（Shibor）各短期利率“跌多涨少”（大公网记者倪巍晨制图）

　　光大银行金融市场部宏观研究员周茂华指出，人行在隔夜宣布全面降准后，平价增量续作MLF，可视为总量与结构性工具的配合，意在加大实体经济支持力度，体现了其稳增长的决心。从MLF工具定位看，此番增量续作适度加大了中长期资金的投放，有助于继续引导金融机构加大对实体经济薄弱环节、重点新兴领域的支持，释放出积极的稳增长信号。

　　周茂华还表示，暌违八个月重启14天期逆回购，主要是应对季末短期因素对资金面的扰动，满足金融机构短期资金需求。从近期宏观数据看，宏观政策效果已有所显现，需求修复动能有所增强，市场预期正逐步好转。从政策时滞看，财税、货币、稳楼市、促投资等政策组合拳效果有望进一步释放，“随着信心的回暖，政策效果料更明显”。

　　“14天期逆回购利率下降20个基点，为去年9月以来首次下降。”招联首席研究员董希淼强调，今年6月、8月政策利率两轮下降时，14天期逆回购中标利率均未变化，今次中标利率的下降应视为对前两轮其他政策利率下降的补降，鉴于今日7天期逆回购、1年期MLF中标利率均与上期持平，本月LPR将保持不变。

　　记者留意到，今日上海银行间同业拆放市场(Shibor)各短期利率“跌多涨少”;具体看，除1月期Shibor上涨2.7个基点至2.083%外，隔夜、7天、14天期Shibor分别下降0.3、1.7和10.9个基点，至1.763%、1.9%和1.934%。

　　本月LPR料原地踏步

　　展望未来，华金证券首席宏观及金融地产分析师秦泰坦言，较之7天期逆回购潜在的“久期错配”风险，以及MLF相对较高的成本，降准操作具有低成本、高效率、稳预期的特点，是最佳的中长期流动性投放工具，本月25个基点的降准幅度，有助于引导市场预期更加关注到“数量型工具”的常态化流动性投放属性上。后续政策方面，年内降准、降息仍有空间，人行或选择在今年12月开展一次50个基点的降准操作，“我们维持四季度1年期LPR下降10至15个基点，5年期LPR下降5至10个基点的判断不变”。

　　周茂华认为，当前中国经济呈现回稳向好态势，人行接连发力的政策效果正逐步释放中;尽管国内政策空间依然充足，但短期再度降准、降息的门槛或已抬升。他说，6月以来人行超预期实施了两次降息，目前正处于推动金融机构具体落地实施的过程，尤其是在房贷利率方面，推动各地因城施策、用足政策空间，促进政策加快落地见效，“预计9月LPR报价将维持不变”。

　　“目前部分银行降息差压力仍大，同时需防范货币政策过度宽松的潜在风险，兼顾内外均衡。”周茂华补充说，近年来，国内宏观政策平衡稳增长、防风险、调结构及兼顾内外平衡方面的难度不小，后续政策要有力、有度，注重政策配合与实施效果。