中美经贸高层会谈后，双方把关税分别大幅降至30%及10%水平并维持90天，给予双方足够时间进行第二轮谈判，并希望达成永久协议。因此在这90天内的谈判进度将会牵引着股市的走势。

　　债券到期 美汇6月或再受压

　　政治因素是最难预测的，因此今期笔者只能建议大家保持克制，因为恒生指数升幅过急已出现短暂“超买”状况，假如真的想增持则建议防守力较强的中资银行股，除却有不错的派息外，近日人民银行再降低存款准备金；加上人民币近期转强，所以是今期唯一给予大家的建议。

　　受惠中美经贸会谈，俄乌和平会议及美国联储局主席鲍威尔本月初表示，不会因压力而减息助力美元，相信短期内美汇指数保持上升趋势。只是笔者相信升幅有限，因为从技术上分析美汇指数在103.4附近已有很大的阻力。而且步入6月美国有大批债券到期，届时美汇可能再度受压。

　　至于国际商品市场最瞩目的金价，单计5月首9个交易日，已有4天单日波幅是超过100美元的。美国债市在4月遭受大幅抛售，黄金成为唯一避险所而重上3400美元的水平；近日回落至3233美元附近。后市如何部署呢？

　　笔者建议另一只贵金属产品──白银，白银于工业用途远比黄金尤多，随着绿色科技产业发展，白银需求越来越大，因为无论太阳能发电板；新能源汽车等等均需要白银作为原材料。实质数字更显示白银过去4年均出现供不应求的缺口。

　　可是白银过去一年的升幅远远落后黄金，因此在追落后的策略下，白银潜力更高。下列数据以作参考：

　　黄金价格除以白银价格的比例，称为金银比，过去五十年的平均为57，过去二十五年平均为64，过去十年平均为66，至于过去一年平均却为80。从比例数字反映过去一年白银远远落后于黄金，可说是更加“抵买”。

　　（作者为实德金融策略研究部高级经理）