图：股市波动加剧，高盛等大型投行的首季股票交易业务按年收入激增/资料图片

　　受惠美国股市波动剧烈，大型投行股票交易业务好景，摩根大通等大型银行首季股票交易额和收入按年激增；与此同时，这些大行在股票交易市场份额日益壮大，抢去大量小型投行的股票交易生意，导致中小型投资公司今年以来的股票交易收入按年至少跌一成。/大公报记者 郑芸央

　　股市波动加剧，大型投行首季股票收入激增，摩根大通、花旗、高盛、摩根士丹利等大型银行交易部门首季股票交易额和收入，按年增长26%至38%不等。中小型投行的股票交易生意却相对萎缩，包括Stifel Financial、Raymond James Financial、Evercore Partners、Piper Jaffray等中小型投行，今年首季股票交易收入按年至少跌10%，部分中小型投行的股票交易收入跌幅更大，结果导致中小型投行股票交易市场份额降至多年来低位。投资者现时关注未来大型投行生意，是否受贸易战和其他不明朗因素影响。

　　中小型投行收入至少跌10%

　　事实上，在多个业务领域，大型跨国银行的市场份额正在壮大，其他规模较细的同业难以竞逐，这反映随着美国股市波动加剧，大型投行成为最大受惠者，而规模较小的投行却无力赶上。与此同时，全球金融危机後针对大型银行的监管规条，并无大幅削弱大型银行的盈利能力。反之，由於股票交易普遍转向电子化，加上对冲基金和主动型资产管理公司数量减少，中小型金融机构的交易业务受压。

　　被动型指数基金和交易所交易产品近年盛行，加上市场出现直接投资於股市波动率的新投资趋势，导致主动型资产管理公司处於防守状况，而大多数主动型资产管理公司是小型证券行的核心客户。反之，大型银行首季股票交易收入激增，是受益於与波动率相关的衍生品投资活动，多於传统的现货股票交易。据《华尔街日报》引述野村分析师报告，在截至2013年度，投行Jefferies Group和Cowen Group等六间中型投行股票交易收入总和，佔美国银行业的股票交易总收入约8%；但到今年初，这个佔比下降至约4%。

　　另一方面，欧洲一项新监管规例也在产生影响，今年1月生效的欧洲新金融工具市场规令（MiFID II），禁止使用交易佣金支付股市研究，即是强制要求投行或证券公司必须单独收取股票研究费用；这意味研究报告不再免费附送，这对中小型投行有一定影响，但大型投行则没有大影响。

　　摩根大通财务总监雷克早前坦言，新的欧洲监管条例及市场其他转变，或者有助摩根大通，该公司的市场份额有一些增长。小型投行Stifel的高层则忧虑有关监管规条，最终受损害的是规模较小的投行。