图：今年环球各地将举行总统选举，包括美国总统大选，或重塑环球投资格局。

　　在金融市场动荡不安的一年，由于环球市场动态可能会迅速转变，因此保持投资至关重要。

　　在2023年的最后几周，投资者纷纷改变投资策略，以迎合对环球央行减息政策的预期，因此金融市场表现强劲，导致各类资产的估值上升。到2024年，环球市场料发生许多事件，并会重塑投资格局。部分事件早已列入投资者的关注列表中，例如今年环球各地将举行总统选举，其中最重要的是11月5日的美国总统大选。其他较难预测的事件，包括红海航运中断及随后西方国家的应对方式。事态将会如何发展，当前难以预料。总括而言，投资者需要面对一个复杂和偶尔令人感到担忧的环境。

　　总统大选年 美长债息波动增

　　不同的财政政策和地缘政治事件，将会带来不同的投资风险和机遇。以固定收益为例，目前环球经济仍处于放缓状态，对债券而言是有利的环境，但随着美国选举临近，需要关注孳息率曲线的长期变化。

　　鉴于美元为国际储备货币，因此美国有能力维持巨额财政赤字。然而，有迹象显示总统候选人将大肆挥霍财政资金，这可能会导致金融市场失去耐性，以致长期债券的波动性增加。相比之下，欧洲的财政政策较为保守，对当地的债券带来支持作用。同样，在新兴市场中，许多国家实施传统的货币政策，这导致它们的债市维持在良好状态，因此，以当地货币计算的新兴市场债券可以看好。

　　与债券相比，环球股票没有迅速地消化减息预期。虽然股票估值已经上升，但并未达到极端水平。2023年，股票市场的大部分焦点集中在美国科技股“七巨头”，而这些股票是以盈利作为基础。环球股市或有机会进一步上升，对于目前持有现金的投资者尤其需要关注。观察1929年以来22个减息周期的投资回报率，数据显示，在美国第一次减息后的12个月内，美国股票的平均回报率为11%。

　　中国方面，预期将会继续解决房地产市场带来的影响，虽然美国大选的结果可能会为金融市场带来重大变化，但是，无论哪一个候选人胜出，他们对中国的立场不会出现改变，目前美国的保护主义倾向和双方之间的科技竞赛可能会维持不变。

　　环球央行减息 利好黄金

　　目前，中国经济相对疲弱和环球经济放缓，并没有为大宗商品创造一个利好环境。在地缘政治紧张局势加剧的背景下，策略性配置大宗商品仍是实现多元化投资的关键，尤其是黄金，因为黄金通常在环球央行减息期间有良好表现。

　　因此，保持投资以抓紧不同时期出现的机遇非常重要。这是一个老生常谈的道理，但值得再三强调的是：在充满不确定性、喧嚣和令人担忧的时期，投资者倾向于采取观望态度以寻求“避险”。与过去十年大部分时间不相同的是，目前保留现金可以获得具有吸引力的名义回报。不过，即便美国未如部分人预期般即将减息，但现金利率仍有可能下跌，从而导致现金的回报率降低。另一方面，金融市场的转变可能非常迅速地发生，采取观望态度亦可能意味着错失良机。

　　（作者为施罗德首席投资总监兼投资联席主管）