图：中国近日多项经济数据都优于市场预期，当中包括出口表现。

　　日本央行一如预期结束负利率政策，港股和A股市场反应偏软，反而日股在坏消息证实出现之下回升。上周港股在缺乏基本面、政策面支持下，创下今年新高，可能跟部分从日股避险的短线资金有关。如今尘埃落定，日央行取消负利率政策被认为利日圆不利日股，港股还能不能继续受益日本市场的资金外溢？有待观察。若市场增量资金受限，港股料继续整固，待美联储本周议息有结果后再定方向。

　　上周港股反弹，最大功臣来自于沽空盘平仓，以及部分外资流入。其中流入的资金，以香港本地和欧美对冲基金、交易型资金为主，预计美国科技股、日股短期回调压力下，在中资股市场寻求对冲，长线资金尚未看到大幅回流的趋势。接下来，如果纳指出现调整，对港股尤其是恒生科技指数并非坏事。

　　与此同时，港股市场沽空率上周亦降至15.4%，较之前的20%大幅下降，可能跟淡友平仓有关，部分反弹较大的行业如房地产、消费、媒体娱乐等，均是被重点沽空的对象。因此近期的市场反弹似乎缺乏实质性因素支持，持续性成疑。昨日北上资金一改大幅流入的趋势，转为70亿元人民币的流出，或是短期博反弹资金离场的信号。

　　促进消费 政策仍需加码

　　内地经济出现早春迹象，继1、2月出口数据优于预期之后，周一公布的工业及固定资产投资数据亦有惊喜，不足的地方仍然是零售。根据国家统计局的数据，首两个月全国规模以上工业增加值按年增长7%，固定资产投资涨4.2%，皆高于预期，特别民间固定资产投资，出现了扭跌为升。不过，在消费未起之前，政策仍需加大力度。

　　今年的投资，少不了二条腿走路，一是紧跟政策，如新质生产力远景下带来的产业提升机会；二是人工智能热潮。上周三（13日）国务院正式发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，在这一背景下，未来几年应以轻指数重结构为主　　（低估值高股息、科技成长等）。