港股上周（4月1至5日）只有三个交易日，二升一跌共录得182点进账，相较于美国的四连跌（周一跌到周四累积跌幅3%），港股显示出过去4年来难得的强势。虽然大市是否见底回升仍言之过早，而且要扭转外资整体上对中国经济的悲观看法，也并非一朝一夕之事，但中国决策层已走在正确的路上，帮助经济逐步企稳，相信随着政策力度的逐步增强，以及经济数据的持续改善，市场对中资股的信心，也会逐渐恢复。

　　过去一段时间，外资对中国不愿大放水救经济感到失望，但近期市场传出中国版的量化宽松政策正在酝酿当中。从国家最高领导人3月底公开表达出来的讯息来看，国内下一步的政策力度，可能会超出市场的预期。3月27日，国家主席习近平在会见美国工商界和战略学术界代表时披露：“我们正在谋划和实施一系列全面深化改革重大举措，持续建设市场化、法治化、国际化一流营商环境，为包括美国企业在内的各国企业提供更广阔发展空间。”

　　根据内媒的解读，谋划和实施一系列全面深化改革重大举措，并非空泛之谈。结合中国近年来的政策动向和经济发展趋势，可以推测，这些重大举措可能涉及多个方面。例如，在经济领域，将进一步深化供给侧结构性改革，加快发展新质生产力，推动产业转型升级；在政治领域，会加强法治建设，推动国家治理体系和治理能力现代化；在社会领域，将加大民生投入，提高社会保障水平等。这些举措的有效实施，将有力推动中国经济社会的全面进步和高质量发展。

　　至于何时推出重大举措，可以留意二十届三中全会召开的公布日期。根据以往纪录，三中全会多数会讨论重大经济改革议题。

　　除了政策大方向带来憧憬外，行业层面亦在有条不紊地推动稳定措施，以房地产为例，迄今已有十个城市推出“以旧换新”政策。该政策出台目的，旨在盘活二手房的同时，激活一手房成交。现时已实施的城市包括郑州、无锡市梁溪区、淄博、南通、南京、青岛、济南、宁波、连云港、亳州、阜阳等，其中南京、郑州属省会城市。内房市场今年以来的表现仍然低迷，如果政策面不加大火力，很难走出困局。

　　美国利率走势难以判断

　　相比近期中国经济正朝积极的方向发展，美国利率走势似乎更加难以判断。在减息预期下，美股已超前做出了反映，但现实是通胀仍居高不下，降息时间窗口一延再延。上周四，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利在一个线上活动上列举了有关通胀的三种情况，以及可能的应对手段，包括：

　　一、如果通胀继续向2%的目标回落，今年将降息两次；二、如果通胀进展停滞不前，特别是如果经济保持强劲，那么今年可能不需要降息；三、如果通胀长期维持高利率通胀仍然不起作用，那么不排除进一步加息。卡什卡利有美联储鹰王之称，他的观点，是今年以来美联储释放最为鹰派的信号，跟市场有相当的距离。当然这也有可能是美联储主席鲍威尔预期管理的一环，旨在为跑的太快的美股降降温。毕竟鲍威尔仍表明，会以6月降息作为目标。如果年内减息大方向不变，对港股的冲击有限。

　　年初之时，看好美日印股市的投资者很多，以至于该赛道拥挤不堪；与此同时，看淡中资股的投资者则更多，以至于闻虎色变。一个季度过去了，市场情绪似乎正在发生改变，开始有海外资金向中资股赛道转移，不再一边倒地看好估值相对昂贵的美日印市场。